A股高開低走，令人失望。但消費股持續爆發，尤其是豬肉股表現甚是驚喜。

其中，唐人神、振靜股份、傲農生物、新希望、天邦股份、正邦科技、天康生物紛紛漲停，益生股份、金新農、大康農業、羅牛山紛紛大漲超過7%，近2700億盤子的牧原股份同樣大漲6.73%。

（來源：Wind，下同）

值得一提的是，牧原最新市值2694億元，超過科技股龍頭的海康威視，成為中小板新的龍頭大哥。

消息面上，發改委、農業農村部印發《關於支持民營企業發展生豬生產及相關產業的實施意見》，要加大對民營企業發展生豬生產的政策扶持力度，優化民營企業發展生豬產業的市場環境，引導民營企業提升生豬產業發展質量。

消息面只是豬股大範圍上漲的導火索，不是本質。你看看，2月3日以來，新希望和牧原股份分別累計上漲73%、49%，遠遠跑贏大盤指數和絕大多數白馬藍籌。

那麼，近來，豬股持續上漲的邏輯究竟是什麼？

1、資金面

2月底以來，受新冠疫情衝擊，全球金融市場劇烈動盪，A股同樣沒能夠獨善其身。其中，創業板指數最近25個交易日累跌18%左右。

以半導體為首的科技股尤為慘烈。最近25個交易日，芯片ETF(159995.SH)累計跌幅超過35%，遠遠跑輸大盤。

從近段時間來看，市場風險偏好明顯減弱，主力資金更加追求業績確定性，比如消費、醫療。

而豬肉股作為消費板塊中的“王牌軍”，業績確定性很好，自然受到資金的追捧。從資金維度來看，這是市場風格切換所致。

但本質，依舊還是要看業績——豬價、出欄量。

2、豬價

2018年8月開始，非洲豬瘟肆掠中國。

由於不小規模的撲殺以及非瘟疫情重創散養户的積極性，導致產銷缺口巨大，豬價持續上行。在2019年11月，生豬價格一度突破40元/公斤，後來又稍有回調，目前穩定在35元/公斤左右。

那麼，未來豬價是否掉頭向下，還是繼續維持高位狀態呢？

由於非洲豬瘟存在地球將近100年，疫苗研發一直沒有成功。由於去年散養户受疫情重創，在沒有疫苗的情況下，補欄積極性都不高。並且，即便補欄，如果防護不到位，依然容易中招。

然而，豬肉又是人們生活之剛需，消費端變化不大，導致產能缺口很大。根據農業部給出的能繁母豬數據，按照最樂觀的產能恢復情況來看，今年每個月的產能缺口都在50%以上（1月份春節期間凍肉投放較多，加上提前出欄量較多，所以是45%）。

當前，生豬產能是由10個月前的能繁母豬存欄量決定的。

而去年6-8月，能繁母豬出欄量環比繼續暴跌5%、8.9%、9.1%，較2012年高峯時期縮水50%以上。

所以，供需決定了，今年豬價繼續維持高位的基礎還是在的。

3、出欄量

2019年，牧原股份出欄量僅1025萬頭，而股權激勵方案的指引是要實現1750萬-2000萬頭，意味着要提升超過75%。

我們看看牧原的能繁母豬，就大概知道牧原完成目標的可能性了。

（來源：格隆匯，牧原能繁、後備存欄）

另外，新希望2020年出欄量目標為800萬頭，而2019年為354萬頭，相當於要增長125%。

還有温氏、正邦、天邦等中大型豬企均有較大幅度的出欄目標。尤其是牧原和新希望完成目標的可能性較大，因為有着充足的能繁母豬和後備母豬。

隨着接下來生豬出欄量的提速，利潤會逐步兑現。以牧原和新希望為雙龍頭的豬股應該還會有不小空間。