昨日晚間，中科創達(300496.SZ)披露2019年度業績預告，公司預計2019年度淨利潤為盈利2.31億元至2.51億元，同比增長40.59%至52.77%。

受此消息刺激，今日公司股價開盤拉昇，盤中漲超4%。後隨市場行情震盪，發稿終報48.76元/股，反跌0.47%，成交7.13億元，最新總市值為196億元。而拉長時間節點來看，近一年公司股價不斷上揚，區間內已實現翻倍增長。

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資料顯示，公司是全球領先的智能平台技術提供商。自2008年成立以來，公司致力於提供卓越的智能終端操作系統平台技術及解決方案，助力並加速智能手機、智能物聯網、智能汽車等領域的產品化與技術創新。

至於業績變動原因，公告中指出，報告期內公司營業收入較上年同期增長約25%。5G技術的落地驅動了公司各項業務的增長，其中，智能手機業務受益於5G新機型需求的釋放，增速超過15%。“軟件定義汽車”時代的來臨，使公司智能網聯汽車操作系統產品持續快速增長，營業收入較上年同期增長超過60%。

覆盤往期財報來看其營收主要構成，手機業務仍是收入最大來源，智能操作系統佔比超60%。2019上半年，智能操作系統業務實現收入4.55億元，同比增長17.57%，佔收入比重達61.93%。另外，智能汽車業務於2018年起逐漸進入收穫期，2019年上半年該部分業務實現收入1.76億元，同比增長74.47%，佔收入比重達23.91%。

可以看到手機業務及智能汽車業務兩項佔據其主要營收的八成左右。同時，據披露公告，經常性損益對淨利潤的影響金額約5000萬元，民生證券指出，如取業績預告區間的中位數為基數進行核算，預計其非扣非淨利潤增速約為85.44%，再現大幅拉昇，扣非淨利增速或超去年，主要業務發展態勢現良好。

另值得一提的是，12月30日其發佈公告稱，擬向激勵對象授予339.80萬份股票期權，

業績考核目標為以2018年淨利潤（扣非淨利潤）為基數，2020-2022年淨利潤增長率不低於120%、140%、160%，即2.27、2.47、2.68億元。從公司角度看，可謂“信心滿滿”，那麼未來增長邏輯可能在哪裏呢？

手機業務方面，公司當前與高通等手機芯片廠商，以及華為、Vivo等多個手機廠商都有較長期的深度合作。2020年5G手機預計將加速普及，帶來新芯片、新機型的適配需求，加上目前手機廠商推出的手機款式數量逐漸增加。且從公司的整體業務看，公司的手機技術是公司智能駕駛艙、物聯網業務的重要基礎，其客户資源和生態的建設也將對公司未來智能駕駛、物聯網等業務發展起到關鍵作用。

智能汽車業務方面，2017年公司以4.71億元收購芬蘭公司Right ware，其旗下產品Kanzi在車載視覺設計領域具備較強產品力。收購初期，其業務仍處於投入期，虧損面持續收窄並於2018年首次實現盈利。至2019 年上半年，Right ware實現收入6647.45萬元，同比增長76.45%；實現淨利潤1015.53萬元，銷售淨利率達15.2%，淨利率高於公司12.44%的水平。

而據公司披露，目前全球TOP10的汽車廠商裏面，多數車企都已經與公司達成合作，國內市場上Kanzi的市場佔有率達90%以上。在智能駕駛艙加速滲透的大趨勢下，公司有望持續受益。

另從行業發展大趨勢看，5G應用加速落地，同時L2、L3級智能駕駛在政策等因素的催化下快速普及，智能駕駛艙作為智能駕駛的重要細分領域，有望保持較高的景氣度。公司能夠兼容QNX、安卓兩大操作系統，以及高通S820A、瑞薩R-CarH3和NXPI.MX6等多款芯片，具備一定競爭優勢。

但在這看似“一片光明”的前景背後，股東、高管卻都紛紛在減持？截止2019年三季度，公司的第一大股東為實控人趙鴻飛。據該報期數據顯示，前十大股東過半均有減持動作。社保基金、陸港通持股比例有上調，但均不足1%。追溯至前期披露數據，實控人及第二大股東越超有限公司自今年6月便開始不斷減持。

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 同時在重要股東買賣圖表中可以看到，今年以來股東減持情況是最多的，合計減持股份1361.54萬股，累計套現金額達4.63億元。而實際控制人趙鴻飛先生還有減持未完，據公司2019年12月24日公告，趙鴻飛擬以集中競價ETF認購或大宗交易的方式減持本公司合計不超過6,700,000股（佔本公司總股本比例為1.66%）。

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此外注意到，在業績喜人的背後，公司賬上的現金流卻近期財報表現卻並不理想，2019年三季報顯示，其經營性現金流陷虧，為-0.15億元，較上報期大幅減少。且該報期也是自2011年後現金流首度為負的報期。公司曾表示，物聯網業務增速較快，回款短期或尚未到位，導致現金流吃緊。

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最後，從估值的角度來看，截至發稿公司PE（TTM）為91.05，雖不屬歷史高位，但也並不便宜。此外，投資者如欲入局，還需謹防5G手機更新換代進度不及預期，智能駕駛領域智能駕駛艙滲透情況不及預期等風險。

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