大和報告指首都機場(00694.HK)上半年業績勝預期及中美貿易戰下業務具防守性，其股價在8月至10月復甦，本年至今累積跌幅收窄至6%。不過，由於估值不吸引，降其投資評級，由「持有」降至「跑輸大市」，以現金流貼現率計，目標價維持6.4元。

報告稱，純利下滑壓力掩蓋了分派比率上升。據12月3日公告，首都機場在2020至2022年間，分派比率將增至不少於45%，保證分派7億元人民幣，相當於明年預測收益率約2%。不過，純利下行周期及未來資本開支增加，該行相信低單位數收益率不足以支持股價，特別是自8月14日低位已累升約36%。

大和表示，首都機場上半年經調整純利跌12%，惟勝預期，受惠於零售銷售收入在低基數下按年升66%，惟該行料不可持續。該行料下半年經調整純利跌幅將擴至30%。

報告稱，與內地其他一線機場不同，首都機場在冬春之間航班(今年10月27日至明年3月28日)錄4.8%按年跌幅。該行料源於乘客流失至大興機場，有關趨勢料持續至2022年完成向大興機場的轉移。