作者：江右

來源：中國基金報 

濃眉大眼的茅台、恆瑞連續跳水！

臨近年末，今年為機構投資者帶來不菲收益的核心資產股，近期頻頻遭遇砸盤上演大跳水。今日上午收盤，貴州茅台、恆瑞醫藥、通化東寶、愛爾眼科、山西汾酒、牧原股份等跌勢洶洶，茅台大跌4%，恆瑞跌逾5%，愛爾眼科跌近5%。

下午開盤後，繼續下跌，茅台跌幅超過5%，恆瑞跌幅超過6%。

簡單統計，截至今日中午收盤，茅台恆瑞等核心資產大白馬股，近期高位持續跌落，核心資產相關股票市值蒸發超過6000億元，其中,茅台上週高位以來市值就縮水1422億元。

有網友戲稱，茅台跌落，才有牛市。

核心資產又遇黑色星期五

在上週五白馬發生“慘案”過後，今日這些核心資產股再度遭遇砸盤，其中茅台、恆瑞等跌幅更大。

整個核心資產遭遇似乎正在遭遇大量拋售，在近日成交縮量的情況下，貴州茅台、恆瑞醫藥、中國平安這幾大核心資產股，今日上午成交額位居前三，依然分別有53.4億元、24.8億元、24.4億元的成交；五糧液、牧原股份等也成交居前。

從指數來看，今日上午上證指數、深證成指分別下跌0.64%、0.85%，基金、QFII等機構青睞的基金重倉、QFII重倉、上證50等板塊跌幅則明顯更大，分別下跌1.86%、1.3%、1.21%。

以基金重倉股來看，大量的醫藥、釀酒、農業股等核心資產的白馬股今日放量殺跌。

近期頻遭砸盤持續下跌

實際上，近期核心資產早已開始疲軟，上週五已經發生“慘案”。上週五（11月22日），貴州茅台、恆瑞醫藥等就已經出現暴跌。今日只是將近期行情再度加劇，從走勢來看，核心資產股向上趨勢明顯掉頭。

從上週五的情況來看，當時藍思科技等核心資產股，遭遇來自機構的拋售。

對於近期白馬股的回調，市場人士認為，白馬股今年漲幅較大，目前估值已經不算便宜，同事機構年底獲利了結兑現收益、調倉換股，外資大舉買入勢頭放緩等或是白馬股大跌的原因。

茅台40倍估值魔咒

根據一位網友的分析，過往十年貴州茅台，最高的市盈率42.81倍，過往五年貴州茅台最高的市盈率40.8倍，2019年11月25日貴州茅台的市盈率36.18倍，處於最近五年的次高位。

從以往數據看，貴州茅台 sh600519 市盈率每次觸及40倍上下之後，就會出現一波比較大的調整。貴州茅台酒的主力產品飛天茅台出廠價不到1000元/瓶，市場價一般在2600元/瓶左右，渠道中間鉅額的利潤沒有流入上市公司，茅台的利潤還是在這樣的情況下完成的。

今年一季度末，一個香港機構賬户持有茅台股票1226萬股，按1000元股價計算，持股市值123億元，到今年三季度，該機構賬户從茅台前十大流通股東中退出，至少減持895萬股。

網友評論：茅台神話破滅？

對於茅台的回調，有網友評論茅台跌落才有牛市。

外資半個月來首度淨流出

今日上午，互聯互通北上資金淨流出3.68億元，其中茅台、恆瑞所在的滬股通淨流出4.97億元，深股通淨流入1.26億元。一改11月14日以來持續淨流入態勢。

實際上，昨日北上資金已經在減持茅台、恆瑞等白酒、醫藥大白馬。

基金私募等機構或在調倉換股

基金等機構年末調倉換股，被認為是核心資產股回調重要因素，基金經理們對核心資產已經出現分歧。

證券時報報道，一位價值投資風格基金經理就直言：“現在買白馬股還是價值投資嗎？佈局估值那麼貴的白馬股，就類似2015年買成長股或題材股。”

持類似觀點的基金經理不在少數。國泰基金經理徐治彪也認為，當前市場不少醫藥、消費類公司已被高估。“市場最終都會出現均值迴歸。現在再去買那些高估值的醫藥股，已經很難賺到公司業績的錢了，可能只能賺到博弈的錢、泡沫的錢。”

不過，也有一些基金經理認為，要評價核心資產的性價比。對於核心資產的投資應該一分為二地看，如果公司持續盈利能力足夠好，那麼獲得相應高估值是合理的。A股市場上，真正優質的公司是有限的。核心資產當前面臨的真正問題在於，如果市場對於公司業績有過高的一致預期，那麼當公司業績表現不達預期時，股價可能出現快速調整。

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