“雙十一”是一年一度的電商盛事，也是觀察一家電商類公司競爭實力的重要數據。

截至2019年11月11日24時，國內零食行業龍頭三隻松鼠“雙十一”全渠道銷售額達10.49億元，同比增長53.81%，線上渠道累計銷售突破9.23億元，刷新中國食品行業銷售記錄，線下渠道累計銷售突破1.26億元，同比增長226%。

今年7月份，三隻松鼠正式在A股上市，發行價格為14.68元。目前，公司的價格為63.33元，相對於發行時候的價格上漲了331.4%。

數據顯示，今年前三季度，公司實現營業收入67.15億元，同比增長43.79%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.96億元，同比增長10.40%。

而“雙十一”的靚麗數據更是給市場帶來了足夠的信心。那麼，從這些數據中，我們具體可以看到什麼樣的投資信號？又應該如何來看待三隻松鼠未來的成長空間？

兩款“爆品”銷售破億元

三隻松鼠在今年“雙十一”取得的成績可謂相當亮眼。其在2018年的“雙十一”，全渠道銷售額為6.82億元，今年順利超越了10億元的大關。

其目前在天貓旗艦店食品類目、京東超市食品類目、京東旗艦店食品類目、社交電商全渠道食品類目、考拉海購食品類目等均居第一。

從三隻松鼠的“雙十一”數據來看，值得關注的是，破億冠軍單品就有兩款，分別是每日堅果和零食大禮包，其中每日堅果銷售近200萬箱，零食大禮包售出近500萬份。成為當天名副其實的“爆款”零食。

此外，公司的堅果大禮包、巨型零食、夏威夷果、碧根果、開心果、開口松子6款單品銷售破2000萬。鴨肉大禮包、巖烤乳酪吐司、豬肉脯、萌寵大禮包、手撕麪包、手剝巴旦木、芒果乾、炭燒腰果8款單品銷量破千萬。

取得銷售佳績的直接原因得益於此次營銷準備和策略的充分。通過數字化技術應用、打造雲造系統，技術賦能不僅令三隻松鼠取得此次“雙11”佳績，也成為公司長期持續優化服務的基石。

可以説，此次“雙十一”，三隻松鼠在品質、體驗、價格等方面超出主人（消費者）的想象，在增長上也超出平台和行業的想象。

未來的增長點在哪裏？

其實在今年的“雙十一”數據中，有一個數據尤其值得關注。就是在10.49億元的全渠道銷售額中，線下渠道累計銷售突破1.26億元，佔比達到了12.01%，同比增長226%，這一增長數據超過了三隻松鼠線上的增長數據。

和其他堅果品牌良品鋪子、來伊份相比，三隻松鼠的線下渠道非常少，多年來基本都是以電商渠道為主。

2016年三隻松鼠開始在線下開設投食店，並且獲得一定成功。2016至2018年，三隻松鼠營收中，線下渠道的收入佔比分別是3.18%、4.53%和10.76%，處於逐漸增長的態勢之中。而且從今年“雙十一”的數據來看，來自線下門店的銷售佔比比往年高。

半年報顯示，三隻松鼠線下投食店和聯盟小店分別達到73家和78家，合計實現營業收入2.73億元。除了自身佈局線下之外，三隻松鼠還在阿里旗下的零售通平台上線，對接上百萬線下便利店。可以説，從發展勢頭來看，線下門店有望在未來成為公司業績的一個新的增長點。

事實上，目前雖然常常在討論線上紅利減少，獲客成本提高。但就休閒零食行業來説，線上滲透率僅19%，仍然具備較大的增長空間。

艾瑞諮詢預計網上交易規模到2020年將達到10.8萬億元，佔社會消費品零售總額的比例將達到21.9%，其中食品飲料等細分領域預計將會進一步向電商渠道滲透。因此，三隻松鼠的線上業務依舊有望享受到滲透率不斷提升所帶來的紅利。

雖然説，不管是線上還是線下的零食銷售領域，競爭都非常激烈。但是，我們認為，公司依託產業鏈上游ODM和OEM的輕資產模式，縮短了供應鏈環節，實現生產者和消費者的高效連接。當傳統廠商需要100天以上時間的時候，三隻松鼠只要40天就可以完成自用户洞察到產品上線。

目前，公司正加快從電商品牌向數字化供應鏈平台企業轉型，公司核心競爭力是數字化供應鏈優勢，真正實現“讓天下主人爽起來”的目標。