作者：五穀君 

來源： 五穀財經

2019年第三季度，金徽酒、迎駕貢酒、今世緣、水井坊等區域龍頭白酒企業的業績表現突出，因此，股價也在節節攀升，尤其是今世緣的股價已經創出歷史新高，一度逼近33元/股。

10月30日晚間，今世緣公開了2019年第三季度報告，2019年前三季度，今世緣實現營業收入約為41.13億元，與去年同期接近31.59億元相比，增幅在30%左右；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為12.94億元，相較於2018前三季度約為10.29億元，增幅在26%以內。股民直言：“基本符合預期”

對此，廣發證券在研報中指出，今世緣2019年前三季度收入增長主要依賴次高端國緣增長帶動，而淨利增速低於收入增長主要因為税金及附加率提升和毛利率下降。

中泰證券則在研報中表示，預計國緣在今世緣總收入中佔比已提升至70%左右，產品結構持續升級。

而2019年上半年，今世緣實現營業收入約為30.55億元，與去年同期接近23.6億元相比，增幅在29%以上；歸屬於上市公司股東的淨利潤接近10.72億元，相較於2018年上半年8.56億元，增幅在25%以上。

《五穀財經》粗略計算一下，2019年第三季度，今世緣實現營業收入約為10.58億元，與去年同期約為7.99億元，增幅在32%以上；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為2.22億元，相較於2018年第三季度1.73億元，增幅在28%以上。

從以上數據不難發現，與2019年上半年相比，今世緣2019年第三季度收入和淨利增長速度都在加快之中。

一位長期聚焦食品飲料行業的證券從業人士告訴《五穀財經》，今世緣旗下國緣定位次高端，與競品相比，性價比更高，且渠道利潤更為可觀，因此，渠道推動力相對較強，這也是拉動今世緣收入持續雙位數增長的原因。

數據顯示，2019年前三季度，今世緣特A+類、特A類、A類、B類、C類和D類分別創收約為23.05億、12.88億、2.67億、1.41億、0.81億和0.08億，同比變動各在+48%、+19%、+6%、-0.72%、-14%和+20%左右。

也就是説，今年前三季度，今世緣的特A+類在公司收入中佔比在56%以上，且在增長幅度上“高居首位”，遠遠超過其他類白酒收入增幅。

太平洋證券表示，今世緣的產品結構進一步提升，特A+類和特A類都在雙位數增長，一方面是雙節期間產品銷售禮品屬性更強，高端產品銷售更多，另一方面與今世緣今年營銷策略重點放到國緣上，特別是向江蘇省外導入國緣有關。

數據顯示，2019年前三季度，今世緣來自省內和省外的收入各自約為38.35億和2.66億元，同比增幅各在29%和62%左右。

對此，華創證券在研報中表示，今世緣的省外市場明顯突破，與渠道調研反饋來看，省外大商合作穩步推進一致，省外經銷商升至382家。

招商證券則透露，今世緣從2018年第四季度開始加大山東市場佈局，當前已初步完成多個地級市的招商佈局和渠道鋪貨工作。

而在省內市場之中，今世緣來自南京大區的收入約為11.4億元，同比增幅在48%左右，且在收入佔比中最高，太平洋證券直言：“繼續保持爆發式增長！”

2019年前三季度，今世緣來自淮安大區、蘇南大區、蘇中大區、鹽城大區和徐州大區的收入增幅全部保持雙位數增長態勢，尤其是徐州大區的收入增幅在60%以上。

招商證券在研報中表示，今世緣近年來逐步從防守走向進攻，今年開始重點發展薄弱的蘇南、蘇中地區，持續擴充經銷商數量，加大資源投入及渠道建設，因此，蘇南、蘇中大區保持較高增速；蘇南蘇中消費水平較高，市場潛力較大，隨着今世緣對薄弱區域的持續深耕，蘇南蘇中未來有望接力南京成為增長主力。

據瞭解，今世緣堅持團購模式培育消費者的效果正在顯現，且內部團隊及經銷商回報較為豐厚，渠道進入正循環。

太平洋證券在研報中指出，今世緣在江蘇省內的幾個區域今年基本完成任務指標，且公司沒有向市場壓貨，完全自然動銷。

招商證券認為，今世緣正在步入紅利釋放期，且公司當前收入體量較小，省內市佔率仍低，增長空間較大。