作為A股市場的AI龍頭，科大訊飛一直備受資本市場的青睞。在近期，科大訊飛“香味”依舊，吸引了不少資本大佬，北上資金便與社保基金紛紛加倉。

8月21日晚間科大訊飛發佈了2019年半年度財務報告，公司上半年實現營業收入42.28億元，同比增長31.72%；淨利潤1.89億元，同比增長45.06%；基本每股收益0.09元。公司擬每10股派發現金紅利1元（含税）。

8月22日收盤，股價下跌1.88%，報32.37元。

一、To C業務佔主流，教育和政法業務獲得認可

2019年上半年，科大訊飛To C業務實現營業收入15.76億，同比增長45.45%；實現毛利8.49億元，同比增長41.92%；To C業務在整體營收中佔比達37.28%，毛利佔比達39.79%。

憑藉着To B+To C“雙輪驅動”策略，曾受市場質疑產品化能力不足的科大訊飛，今年頻繁發力用户市場。在今年618大促中不僅拿下6項銷售冠軍，訊飛翻譯機、訊飛智能錄音筆兩大產品還穩坐品類銷量榜首，天貓、京東兩大電商銷售額同比增長260%。

各細分賽道上，教育產品和服務實現營業收入9.79億元，同比增長48.86%，智慧教育產品已經覆蓋全國2.5萬餘所學校;政法業務實現營業收入4.59億元，同比增長31.58%;智能硬件實現營業收入4.93億元，同比增長47.80%。

（圖片來源：半年度財報）

數據增長的背後顯示了各項業務的健康發展，可觀的業績自然為科大訊飛吸睛不少。

二、價值資金紛紛加倉

從前10名普通股股東持股情況來看，科大訊飛獲得北上資金的大舉加持。

在2019年一季報中，香港中央結算有限公司持有科大訊飛股票為5239萬股；不過到了半年報，持股數量已經上升到5395萬股。

有跡象表明，北上資金的加持趨勢在上半年之後至今仍然延續。在今年7月17日，科大訊飛曾披露了最新的十大股東情況。其中顯示，香港中央結算有限公司持倉數量已經高達5779萬股，目前是公司第四大股東。

與北上資金攜手加倉的，還有全國社保基金。在今年1季度，全國社保基金一一六組合首次挺進公司前十大流通股股東的陣營，以671萬股的持股數量，位列公司第十大流通股股東。而在最新披露的半年中，全國社保基金一一六組合持股數量已經增至1032萬股，股東座次排名也上升到第九位。

不難看出，“價值投資資金”對於A股市場中細分行業龍頭和白馬股的青睞態度越發明顯。

三、營收增速放緩，政府補貼佔比超6成

2019年上半年，科大訊飛實現營收42.28億元，同比增長31.72%，淨利潤1.89億元，同比增長45.06%。不過從營收增長率上來看，科大訊飛出現增速放緩跡象，31.72%的同比增長率，低於去年中報的52.68%，也低於2017年同期的43.79%，為近年來最低。

（圖片來源：半年度財報）

從單季情況來看，二季度科大訊飛營收增速已經下降到25.15%，低於一季度的40.11%。而增長放緩的原因，與科大訊飛電信增值產品運營業務出現下滑不無關係。

電信增值業務一度是科大訊飛主營業務之一，也是以往募集資金的重要投向之一，也貢獻過超高的毛利，近年來營收逐漸減少。

報告期內，科大訊飛電信增值產品運營業務收入為2.46億元，同比下降10.49%，佔營業收入的比重由去年同期的8.58%降到5.83%。

值得注意的是，2019年上半年，科大訊飛獲得政府補助約1.16億元，佔公司淨利潤比例達61.37%。去年科大訊飛淨利潤5.42億元，獲得政府補助總額2.76億元，佔淨利潤比例高達50.9%。

上市十年來，科大訊飛依舊擺脱不了政府補助的扶持，難道科大訊飛是一個依賴政府補助的“巨嬰”嗎？

細數一下科大訊飛的產品，我們觸手可及的只有訊飛輸入法了，新推出的訊飛翻譯器由於植入在了《中餐廳》第二季和《帶着爸爸去留學》中，也獲得了些人氣。

然而，翻譯機的背後，是人工智能翻譯引擎的競爭，科大訊飛的引擎和背靠微軟亞洲研究院的微軟引擎相比，究竟有多大的優勢，還是個未知數。

也有不少券商今天發佈了不少研報，但是賣方的意見嘛，你懂得，參考一下就好了。

總體來説，財報還是不錯的，但是這個行業競爭者此起彼伏，科大訊飛能否保持行業的領先地位，還得看天吃飯。