作者：張健keya

來源：半導體行業觀察

上週，一則重磅新聞吸睛不少，匯頂科技擬以1.65億美元收購恩智浦半導體（NXP）的音頻應用解決方案業務（Voice and Audio Solutions，簡稱VAS），VAS業務相關的所有資產、知識產權、歐洲和亞洲的研發團隊都將併入匯頂科技。據悉，NXP的VAS解決方案主要用於智能手機、智能穿戴、IoT等領域，而手機是其主要應用場景。

匯頂科技憑藉其在手機生物識別領域的提前佈局，特別是在光學屏下指紋識別方面預判正確，提早佈局，使其在短短的幾年時間內，跟上了智能手機發展的節拍，市場份額暴增。眼下，不僅是中國本土手機指紋識別芯片領域的老大，還在全球範圍內，將一些傳統的老牌企業擠下了神壇，位居前列。

然而，手機市場規模雖大，但其市場波動也不小，必須未雨綢繆，提前佈局新興應用和產品，才能具備抵禦市場寒流衝擊的實力。匯頂科技這兩年一直在尋找新的業務發展機遇，沒有固守在手機指紋識別這一個點上。此次，收購NXP的VAS業務，一方面，沒有完全脱離其最擅長的手機應用場景，因為NXP的VAS業務在手機應用方面佔有非常大的比例，另一方面，又有拓展，因為VAS還可以應用於智能穿戴，以及正在興起且逐步成熟的IoT領域，匯頂此舉也是一種比較穩健的策略了。

然而，在這筆併購案中，更值得關注的是NXP。

又是NXP！這家前身為飛利浦半導體業務部門的公司，顯然成為了全球半導體業內公認的香餑餑，其資產的優質程度，讓業內眾多企業垂涎。自2015年半導體業掀起併購狂潮以來，NXP是被併購標的最多的一家知名半導體企業了，無論是落實的，還是傳聞中的。

除了本次匯頂科技收購NXP的VAS業務，最近的一次併購消息，就是傳聞三星有意收購NXP，但到目前為止，這也還只是一個傳聞。在此之前，就是高通宣佈收購NXP，在持續近兩年的運作之後，於2018年7月宣佈併購失敗。再有就是聞泰科技收購安世半導體，而後者原來就是NXP旗下的業務部門。

今年年初，有外媒傳三星電子考慮以50萬億韓元收購NXP。

之所以有這樣的消息傳出，一個重要的原因就是2017和2018上半年存儲器業務豐碩的業績讓三星電子擁有良好的現金流，但自從進入2018下半年以來，全球存儲器市場直線下滑，價格暴跌，這嚴重影響了三星電子的營收，為拓展存儲器、手機以外的業務，業界普遍認為，三星電子將在今年積極地進行企業併購，規模可能超過100萬億韓元。而作為以汽車半導體見長的NXP，自然是一個非常不錯的標的，與三星搭上關係也在情理之中。

然而，消息傳出不久，三星官方否認了這一併購傳聞。

2016年10月，高通宣佈440億美元對NXP發起併購。

眾所周知，高通在移動通信領域有深厚的技術積累，但隨着競爭的日益激烈，以及手機市場的疲軟，使得這家通信巨頭最近幾年的日子越來越不好過，裁員消息每年都會傳出。因此，必須儘早佈局新興應用和業務，高通一眼就看上了汽車半導體巨頭NXP。從NXP的2018年財報可以看出，與汽車相關的業務收入在其總營收中的佔比高達50%左右。另外，NXP的手機NFC、企業加密芯片等也是其重要業務板塊。

汽車半導體方面，NXP已經覆蓋了ADAS所需的高性能處理器，同時在研發自動駕駛系統平台。NXP在當下的汽車用高性能處理器市場，佔據了第一位置。

在產品線方面，高通和NXP的重疊度並不高，並不會因為收購達到在某個領域的壟斷，因此，相對來説，收購在監管機構那裏也比較容易通過。

如果收購能夠實現的話，高通不僅能夠在其強項——移動通信領域得到進一步鞏固，還可以一腳踏進汽車半導體的領導集羣，同時，通過NXP全面的技術能力，補齊高通在MCU、工業控制等應用領域的短板。另外，在佈局IoT方面也將更加得心應手。

但是，這一備受矚目的併購案，因為最終沒有能夠完全通過相關監管機構的審核而作罷。

在併購NXP優質資產方面，中國軍團不甘人後，特別是北京建廣資產，在一年半的時間內，與NXP簽署了3個重大合作項目。

2015年3月，建廣資產與NXP宣佈成立合資公司，名為瑞能半導體，並且收購了NXP在吉林的資產，瑞能半導體於2016年1月正式營業，研發並生產功率半導體器件，運營總部落户上海。

2015年5月，NXP又將旗下的RF Power部門以18億美元出售給了建廣資產，也是創下了當時中國併購海外半導體資產的最大金額。

建廣資產花費18億美元收購了NXP的RF Power業務，確實是得到了一個優質資產，這也是中國資本首次對具有全球領先地位的國際資產、國際團隊、技術專利和研發能力實施的併購。在射頻領域，國內在小功率方面已經有多年的技術積累，但在大功率方面一直比較欠缺，這起併購填補了國內高端芯片技術的空白。

2016年6月，NXP又宣佈與由北京建廣資產和Wise Road Capital LTD（智路資本）組成的投資聯合體達成協議，向該投資聯合體出售NXP標準產品業務。根據協議規定，該投資聯合體將向NXP支付約27.5億美元。該交易已於2017年第一季度完成，此次交易完成後，該標準產品業務部門成為一家名為Nexperia的獨立公司，即安世半導體。

安世半導體無疑又是一筆優質資產，其在分立器件、邏輯器件及PowerMOS領域處於行業領先地位。2015年報數據顯示，NXP全年營業收入61.01億美元，標準產品業務營收為12.41億美元，佔比約為20.34%。安世半導體融合設計、製造、封測於一體，屬於典型的垂直整合半導體公司，盈利能力較強。

從細分市場的全球排名看，安世半導體二極管和晶體管排名第一，邏輯器件排名第二（僅次於TI），ESD保護器件排名第二，小信號MOSFET排名第二，汽車功率MOSFET排名第二（僅次於Infineon）。

由於安世半導體是中國資本少有買到的國際一流公司的核心技術及其優質資產，填補了我國在該領域高端芯片的技術空白，資本市場對這種意義的概念股非常看重。此外，被收購以來，安世半導體運營平穩，營收逐年遞增。

2018年4月，中國本土手機ODM龍頭企業聞泰科技聯合雲南城投、上海矽胤等斥資114億，接手合肥芯屏產業投資基金（有限合夥）所持有的安世半導體投資份額中的七成，成為安世半導體第一大股東。

近幾年，NXP雖然出售了不少優質資產，與此同時，該公司也收購了一些業務，但總體數量不多，印象最深刻的自然是在2015年，NXP收購Freescale（飛思卡爾）。這筆交易是在2015年3月正式提出的，收購金額為118億美元，若將Freescale債務計入交易價格，這樁收購案金額則高達167億美元。源自飛利浦半導體部門的NXP與從摩托羅拉半導體部門獨立出來的Freescale頗有淵源，這兩家公司都是在2000年以後半導體業務剝離潮中從母公司分離出來，均被私人財團收購，後來又都被運作上市。

如前所述，NXP將其RF Power業務出售給了建廣資產，並不是因為該業務落後，而是因為要為收購Freescale掃清道路，NXP在大功率射頻功率放大器領域全球排名第二，Freescale在該業務部分具有更強的實力，其射頻功率放大器市場排名第一，所以，為了避免資產重複，並規避壟斷訴訟風險，經過權衡後，NXP決定將其RF Power業務出售。

此外，還有一筆收購案發生在最近，今年5月，NXP宣佈以17.6億美元收購Marvell的無線連接業務，涉及的主要產品線是Marvell的Wi-Fi和藍牙等連接產品。NXP進行這一收購，主要還是為了補強其在工業和汽車領域的無線通信實力。

綜上，NXP將音頻業務出售給了匯頂科技，進一步説明NXP正在進一步弱化其在消費類電子應用領域的業務。而結合其它幾項業務出售案來看，NXP似乎除了其最為核心的處理器和微控制器業務外，其它產品線均有出售的可能。

圖：NXP的主要產品線

雖然NXP的核心競爭力在汽車半導體領域，特別是其主力的處理器和微控制器產品線，但最近幾年出售的一些產品線當中，都有用於汽車的半導體產品，如RF Power部門、標準產品業務等。可見，該公司正在進行着一系列比較複雜的業務和產品線調整，特別是與高通合併失敗以後，這些調整肯定還會進一步深化。這樣看來，該公司的優質資產肯定還會被業界垂涎，機會還在後邊。