格隆匯8月19日丨中公教育(002607.SZ)發佈2019年半年度報告，實現營業收入36.37億元，同比增長48.79%；歸屬於上市公司股東的淨利潤4.93億元，同比增長132.18%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤4.72億元，同比增長138.76%；基本每股收益0.08元。經營活動產生的現金流量淨額43.55億元，同比增長39.08%。

在過去的半年，中公教育順勢而為，如期完成銷售計劃。對考研和IT等賽道級戰略新品類進行更大規模的投資。加速主動變革：啟動新一輪教研改善行動；深化以雙師和全業務系統一體化協同再造為代表的經營數字化轉型；藉助一站式學習基地對產能擴張的新動能，在部分重點業務區域率先實施從酒店式分散流動教學到“大工廠式”一體化集中教學的升級，同時拉昇公司整體的垂直一體化快速響應能力，推動公司向職業教育3.0的新階段邁進。

1、卓越管理應變能力有效迎擊了市場的特殊波動

在公務員國考招錄劇烈收縮約四成、省考招錄縮招約四分之一的背景下，行業受到了顯著衝擊。公司表現出了行業龍頭應有的卓越管理應變能力，逆勢增長，大幅提升經營效率和盈利能力，並借勢擴大市場佔有率，依然實現了穩健快速的增長。

2、持續積極投資創造穩健快速增長

公司是知識員工密集型公司，人力資源和全國網點網絡資源是支持業績增長的核心經營資源，尤其是教師和研發人員的規模直接決定了經營的產能。考研和IT培訓等新品類的增長勢頭強勁，進一步提升了核心經營資源投資的擴張需求，並使得一站式學習基地的投資需求日趨強烈。

報告期末，公司員工總數30790人，比2018年的25718 人增加了5072人，增幅為19.72%。總人數中增長比例最高的為研發和教學人員，研發和教學人員增加了2776人，增幅為25.77%。

3、充沛的內在活力驅動招錄培訓業務穩步發展

招錄培訓業務內在活力充沛，業務走勢並非簡單由當期一些序列的外部招錄人數變化所決定。在報告期內，國考招錄規模驟減的特殊情況一定程度上影響了當前業績的增幅，但多重積極因素依然主導了招錄培訓業務的穩步發展趨勢。

公共部門就業需求旺盛。大學畢業生人數持續增長，總數超過800萬，已佔全國每年新增勞動力就業需求的近6成。並且畢業生的就業去向正隨着城鎮化的不斷深入而持續下沉。

培訓人次大幅增長。報告期內，累計培訓人次達178.90萬，比上年同期的123.93 萬增長44.35%。其中，面授培訓人次為93.09萬，比上年同期的71.17 萬增長30.80%；線上培訓人次為85.81 萬，比上年同期的52.76 萬增長62.64%。公務員序列的培訓人次並未因招錄形勢劇烈波動而減少，依然增長了約10個百分點。此外，在職報考學習人羣快速增加，推動線上培訓序列營收迅猛增長。

龍頭效應釋放帶動客單價進一步增長。尤其是在長週期學習趨勢的帶動下，公務員序列的單價比去年同期增長近15%，綜合序列的單價同比增幅則超過了15%。線上培訓序列的單價更是有大幅的提升。

教師及基層公共服務崗位招錄業務形成新增長極。公共部門消費擴張的趨勢明顯，公共服務有天然的基層屬性，因此新增的招錄崗位越來越多來自於教師以及醫生、警察等基層崗位。當然，即便在公務員和事業單位等成熟領域，招錄崗位也是以基層和一線的普通工作人員為主，由此同樣也符合公共部門消費擴張的趨勢。報告期內，公務員序列的營收佔比從上年同期的58.89%下降到50.0%，教師、綜合及線上業務的合計營收佔比達43.41%，比去年同期提升超10個百分點。

更重要的是，公司的密集渠道網絡高度適應了招錄崗位持續下沉的趨勢。另一方面，下沉市場的需求更為分散，競爭者參與門檻更高，也更有利於公司領先的教研規模實力以及垂直一體化快速響應能力的充分發揮。

4、新品類放量增長快速提升職業教育綜合服務能力

今年上半年，考研和IT培訓等職業能力提升新業務增長迅猛。在報告期內，新業務所在的綜合序列營收同比增長高達89.43%。

這些新業務獲得增長的原因主要在於複製了主業的經營方法，通過專業化研發、大規模專職師資和精細化的運營服務，創新了行業的經營模式，創造了新的供給，從而贏得了學員的信任。

尤其值得關注的是，這些就業招錄領域之外的新品類具有極高的戰略價值，將大大提升公司的職業教育綜合服務能力，帶動客羣範圍、新類型教研人力資源、學科知識資源、一站式教學以及深度渠道等各方面的大幅擴展。

在報告期，新業務與招錄業務的協同性不斷提升。隨着職業教育綜合服務能力的增強，公司將獲得更大規模的企業資源和更高水平的企業能力，這也反過來為招錄領域實現突破性創新帶來更多的可能性。

5、主動經營變革放大企業平台優勢

報告期，公司加速展開經營數字化轉型，擴大雙師應用水平，發起全業務系統的一體化協同再造，可以在線監測動態市場進展，可以管到班、服務到單個學員。通過新CRM系統和教學輔助系統的上線及迭代，初步改變了之前業務一線環節不在線或在線不連通的狀況，為實現整個業務體系的一體化數字化經營構建了基本框架。

報告期，公司的一站式學習基地利用率大幅提升，這是因為考研和IT培訓等新業務天然有長期集中封閉學習的需求，同時長週期的招錄培訓課程也越來越多。這一方面將為未來加大一站式學習基地投資提供充足的業務量支撐，另一方面也顯示出投資存在一定程度的滯後性，需要酌情加速。

上述兩個維度的主動經營變革放大了企業的平台優勢，拉高了行業的服務標準，將大大提高行業准入門檻並加速優勝劣汰。