格隆汇7月18日丨港交所新推出的衍生产品“界内证”今日上市，首批面世的界内证产品有50只。

从交易机制看，界内证与港股市场的窝轮和牛熊证相似，但又有一些明显的区别，本文就此带你读懂界内证的交易机制到底怎样。

什么是界内证?

所谓界内证，据港交所，界内证类属结构性产品，使投资者可在到期时获得预定的固定收益。相关资产价格在到期日是在上限价及下限价之内（界内）的话，投资者可获得1港元的固定收益（以每界内证单位计算）；若相关资产价格在上限价及下限价之外（界外），投资者则可获得0.25港元的固定收益（以每界内证单位计算）。

界内证跟踪指数及个股，但不同于认股证及牛熊证的看多及看空选择，界内证不设回收机制，只设“锚定区间”，即预设标的指数或个股在未来一段时间将在某个区间价格上下波动，到期时，只要没有超出该区间(界内)，界内证就会获得固定收益1港元；而如果界内证跟踪的标的超出设定区间(界外)，每份界内证将只有0.25港元的价值。理论上，一只界内证价格将在0.25港元及1港元区间波动，最高收益4倍，最大亏损比例为75%。

早在6月19日，香港交易所发布新闻稿中就宣布过将在7月推出一款全新的结构性产品——界内证，为十年来的首次推新。随后，摩根大通就表示，将于7月率先推出与恒指挂钩的界内证。

根据港交所的介绍，界内证的效期为6个月到5年不等，跟窝轮牛熊一样，与指数和部分正股的表现挂钩，同样也是由第三方（通常是投资银行）发行，与标的资产发行人无关。

根据港交所，在界内证发行的初期，标的资产只有恒生指数及五大成交活跃股票：腾讯控股（00700）、中国平安（02318）、中国建设银行（00939）、友邦保险（01299）及中国移动（00941）。后续有可能根据交易情况扩大标的资产范围。

在到期日前，投资者可在香港交易所旗下现货市场买卖界内证。在到期日，界内证将以现金结算，不会牵涉到购买或出售标的资产。

需要注意的是，对于到期日的定价，如果是指数类为标的资产，以相同到期月份的指数期货合约的最终结算价为准；如果是单一类股份为标的资产，以到期日前五个交易日的平均收市价为最终定价。

据港交所，界内证的命名与窝轮和牛熊证类似，名称从左到右次序标的资产、发行商、到期年月、界内证以及同一发行券商就同一相关标的再发行同一到期年月的界内证系列编号，界内证的证券代码区间定为47000-48999。

交易机制与风险

需要注意的是，由于每单位界内证在到期时的预定最高固定收益为1港元，所以投资者买入界内证的价格不应高于1港元，否则将蒙受损失。同样，由于预定最低收益为0.25港元，所以每单位界内证的价格一般会高于0.25港元。

比起牛熊证，界内证没有强制收回机制，看起来更加友好，但相对牛熊证可以无限的收益，它的最大获利空间也是有限的。

界内证丰富了香港交易所结构性产品种类，为投资者提供了一种新的，有别于窝轮和牛熊证的投资产品。窝轮和牛熊证属于方向性交易产品，投资者看准标的资产后市涨跌方向即可投资获益。而界内证提供了横向、区间交易机会，使得投资者在股价波动幅度较小时，看准标的资产价格的波动区间后仍能够获得投资收益。

投资就会有风险，界内证也一样。由于界内证在到期日期前会在现货市场上交易，随着标的资产价格的变动，交易界内证也会面临价格波动的风险，可能招致损失。尤其是在正股的价格处于临界区间或到期区间时，此时界内证的价格或会随着正股价格剧烈波动，高风险性会明显增加。

从盈利空间角度看，每单位界内证投资者可获得的最高利润是有限的，取决于购入价格与1港元的差值。若想扩大收益，则需要增加投资数量，这也会放大可能的损失风险。

新推出但未上市界内证83只，海通国际成首家中资发行商

据港交所资料，截至7月17日，新推出但未上市界内证已有83只，包括以恒指和五大个股标的界内证。发现券商包括法巴、摩根、法兴、海通、瑞通等机构。

据海通公告，海通国际(665.HK)获港交所批准成为首批界内证发行商，也是首家可开展界内证业务的中资券商。

海通国际首批发行的界内证共有12只，包括3只指数界内证和9只股份界内证。

（图片来源：海通国际公告）