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美的置业(03990.HK)规模成长与低成本融资再发力上半年股价增长33%
格隆汇 07-18 11:30

在充满挑战的2019年上半年,中国房地产市场行业整体增速较2018年显著放缓,但也有部分财务稳健、资金实力深厚的企业表现出了穿越周期的持续增长能力。

秉承稳健增长理念,美的置业(03990.HK)上半年交出了一份优秀的成绩单。据美的置业发布公告显示,2019年上半年实现合同销售金额472亿元,同比增长16.83%。

促进销售额平稳增长的同时,美的置业也在不断深化于核心经济圈的城市布局、开拓更多元的低息融资渠道,为进一步扩大竞争优势积蓄动能。稳健又不失进取的高质量发展策略获得资本市场的高度认可,2019年上半年,美的置业的股价上涨33%,股价涨幅高于同期恒生指数13.6%的涨幅。

美的置业的稳健发展获得机构认可,包括建银国际、中金公司、海通国际等评级机构纷纷看好美的置业的发展前景,纷纷上调目标价,给予美的置业“买入”、“跑赢大盘”评级。

业绩稳健增长土储优势凸显

克而瑞的报告显示,2019年上半年,在“房住不炒、因城施策”的主基调指引下,1-6月,TOP100房企累计权益销售规模近3.9万亿元,同比仅微增4%,但各梯队房企中仍有部分企业得益于自身的投资布局和经营优势,业绩表现相对出色、销售规模同比增幅较高、名次提升显著。

以美的置业为例,在上半年复杂的政策和市场环境中,美的置业紧抓城市发展结构性机遇,凭借精准的市场布局、高度契合市场需求的产品以及灵活的经营策略,实现了销售业绩和行业排名的新突破。

2019年上半年,美的置业实现合同销售金额472亿元,同比增长16.83%;完成全年1000亿元目标的47.2%,考虑到地产行业上半年与下半年业绩四六开的惯例,其业绩完成度显著高于行业平均水平。

2019年上半年,在不少百强房企收缩投资战线的同时,也有一部分企业在积极趁低吸纳土地,显示出强劲的规模增长动力。据克而瑞数据显示,上半年美的置业新增土地货值497亿元,与今年千亿目标相匹配。

实际上,截至2018年底,美的置业已持有货值近4600亿元的土地储备,分布在全国的五大区域48个城市,其中粤港澳大湾区及长三角的货值超过六成。土地成本的优势也很突出,仅占其2018年平均售价的23.4%。美的置业管理层在业绩发布会上表示,二线和强三线城市是广阔天地,大有作为。而今年上半年,美的置业也是围绕着这些重点城市进行深度布局,在粤港澳大湾区核心城市及武汉等地新增优质土储,保障未来业绩的可持续增长。

低成本多渠道融资股价上涨33%

积极的增长目标和扩张策略需要稳健的财务表现做支撑。截至2018年底,美的置业的总资产为1733亿元,现金及等价物约265亿元,占总资产的15%,在现金流健康和公司合理的规模增长之间取得了良好平衡。美的置业负债结构保持健康,现金对短期债务覆盖比率超过1.6倍,短期偿债无虞。

丰富而多元的融资渠道为美的置业提供了充足的低成本资金,其银行贷款占融资额度的比重超过了50%,平均融资成本低至5.9%,低于地产行业6.61%的平均水平。

低息融资的优势在2019年上半年进一步扩大,6月24日,美的置业发布公告,透露公司与中银香港等机构签订了不超过30亿港元的融资协议,此次融资贷款的最后还款日期将为首次动用日期后满36个月当日。7月3日,美的置业公告披露完成一笔17亿债券发行,票面利率低至5.2%。通过开启多渠道融资,美的置业进一步优化债务结构,短债占比降低。

2018年,美的置业的销售额录得了同比56%的大幅增长,收入及核心净利润的增幅更是超过70%。在此基础上,美的置业的资产负债表也得以优化,净负债率同比下降22个百分点。

2018年登陆港股,凭借优秀业绩表现,2019年上半年美的置业股价方面表现良好。以6月28日20港元/股的收盘价计算,美的置业上半年的股价涨幅已达33%,股价涨幅高于同期恒生指数13.6%的涨幅。

发展优势凸显机构评级上调

凭借规模和财务的稳健发展,美的置业获得机构认可,机构纷纷上调美的置业评级,并提升目标价。

7月9日,建银国际发布研报首次覆盖美的置业,认为美的置业是大湾区罕见的潜力股,美的品牌影响力、融资成本和产品力赋予公司强大的发展优势,给予美的置业“跑赢?大盘”评级,目标股价30港元。

中金公司在近日发布的研报中给予美的置业“买入”评级,表示看好其深耕主要城市群的重点三线城市,高效的去化和存货管理,以及美的系成员公司——美的家族赋予的融资优势。预计美的置业2019和2020年每股盈利分别为3.73元人民币和4.84元人民币,年均复合增长率达到32%。

此前,海通国际已经将美的置业的目标价上调至30港元。该机构认为,截止2018年底美的置业未确认收入中绝大多数都将在2019年确认,凭借其强大的品牌影响力,公司的加权融资成本在2019年将进一步下降。

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