汇丰环球研究发表研报指，风能、太阳能及生物质公用事业的可再生能源(RE)补贴结算，长期以来由国家财政部(MoF)「可再生能源发展基金」逾期未付，但近期显示取得进展。多家可再生能源公用事业公司宣布，已于7月至8月从政府收回应收账款，当中包括中国光大绿色环保(01257.HK)于收取21亿元人民币；龙源电力(00916.HK)收取19亿人民币，2025年上半年为2.5亿人民币。 汇研表示，「可再生能源发展基金」基金自2010年代起一直处于预算赤字，因为补贴承诺(支出)随著风能及太阳能扩张大幅上升，超过零售电价用户相关附加费(收入)。财政部于2022年拨款超过3,000亿人民币作为一次性结算未付补贴，主要给予国有公用事业公司，并要求再投资可再生能源。 报告指出，多年来，可再生能源补贴结算一直延迟且不一致，无论强度或速度，认为这使市场预期保持低位。假设政府在2025年6月以来，风能及太阳能安装量连续收缩后，更认真维持可再生能源投资，相信公用事业公司将从政府收到更多现金结算；并认为国家电网公司近期债券发行增加可能加速此过程。 汇研称，在该行覆盖股份中，龙源及光大环境(00257.HK)的补贴应收账对股权价值占比庞大，认为在潜在重评上有更大杠杆。在供应链方面，该行喜好协鑫科技(03800.HK)及信义光能(00968.HK)，因上游太阳能设备产能过剩正在调整，任何对信义能源(03868.HK)的补贴结算都对信义光能带来额外利好。 以下是汇丰对可再生能源公司的评级及目标价： 股份 | 投资评级 | 目标价(港元) 龙源电力(00916.HK) | 买入 | 9元 → 8.8元 光大环境(00257.HK) | 买入 | 4.7元 → 5.7元 协鑫科技(03800.HK) | 买入 | 1.8元 信义光能(00968.HK) | 买入 | 4.4元