花旗研究报告表示，比亚迪股份(01211.HK)(002594.SZ)今年第二季净利润为63.6亿元人民币，低于市场共识预期及该行预测；花旗估计比亚迪今年次季每车净利降至约4,900元人民币，低于今年首季的8,700至8,800元水平。 花旗估计，比亚迪今年次季的基础折旧与摊销费用，按季度增长10亿至14亿元人民币；财务收入按季下降5.7亿元人民币；其他净收入与支出按季差额为负1.5亿元人民币。 花旗研究指，比亚迪今年上半年的每车固定成本(折旧与摊销+研发费用)，按半年变化与总出货量按半年变化的比率为1.34倍(即每车固定成本增长25.9%源于销量下降19.3%)，假设8月至12月比亚迪每月按月增长保持5%、7.5%、10%的稳定趋势，下半年出货量应达234万、249万、266万辆(按半年增长9%、16%、24%）。 若花旗维持上述1.34倍比率，今年下半年每车固定成本(折旧与摊销+研发)应按半年下降12%至32%，意味每车固定成本减少3,600至9,500元人民币，推算今年下半年每车净利应反弹至8,500至14,400元人民币，汽车业务下半年净利在数学推算上将达到200至400亿元人民币。 花旗以2025至2027财年净利复合年增长率43%，应用2025年市盈率与增长率比率0.8倍，得出目标价233港元，意味今明两年市盈率35倍、22倍；评级「买入」。