摩根大通表示，中国海外(00688.HK)上半年核心净利润按年降17%至88亿元人民币，较该行预估高4%，主要受收入按年下降4%及EBIT按年下降25%的影响。每股股息按年下降17%至25港仙，派息比率保持不变。毛利率为17.4%，按年降4.7个百分点。评级「增持」，目标价16.5元。 该行指中海外资产负债表保持健康，净负债比率从29%小幅下降至28%。短期债务的现金覆盖率为4.9倍(2024年底为4.3倍)，表现稳健，属行业内最强水平之一。然而，毛利率为17.4%，按年下降4.7个百分点，但按半年改善3.6个百分点。按年毛利率收缩符合预期，因去年同期基数较高(2024年上半年为22.1%)。然而，摩通预计2025年下半年毛利率仍将面临温和压力(预测为中十位数百分比)。同时，核心净利润率按年下降2.8个百分点至10.2%，但按半年改善4.1个百分点。 此外，摩通指中国海外投资物业估值偏高，最新投资物业账面价值为2,100亿人民币，相较年化投资物业收入70亿人民币，隐含资本化率为3.3%，仍偏低。目前，市场共识预测2025财年净利润仅显示低个位数百分比的按年跌幅。市场对其盈利预测或进一步下调。