花旗研究报告指出，理文造纸(02314.HK)上半年业绩略好于预期，但收入略低于预期。花旗将该公司2025至2027年的盈余预测上调14%至15%，并基于2025年预期6倍市盈率，将目标价从2元上调至2.4元。 花旗表示，该股自7月初以来已上涨约30%，反映了上半年稳健的业绩及近期针对纸业的反内卷措施。但花旗认为，消费疲弱仍是限制利润率复苏的关键因素。鉴于近期技术性反弹，花旗重申对该股「沽售」评级，花旗仅看好玖龙纸业(02689.HK)(买入)因垂直整合而带来的显著成本节约。 在盈利上调后，花旗预测公司下半年收入增长约5.9%，相较上半年下降2.2%，这得益于当前反内卷情绪下，对平均售价(ASP)温和上涨的预期。因此，花旗预计理文造纸毛利率将在下半年略改善至14.6%，相较上半年的14.2%，并较去年同期的11%显著提高。 花旗认为，毛利率恢复的关键在于产品组合转向卫生纸及包装纸营运利润率的温和改善。花旗表示，公司正积极探索在中国以外地区扩建产能，但目前尚未见具体计划。因此，花旗预测其到2027年两年的每股盈利年均复合增长率仅为5%。