里昂发表研报指，中资电讯股将陆续公布2025年中期业绩，预期行业收入增速将放缓至约1%至2%，主要因工业互联网收入受宏观疲软及客户趋向谨慎所影响。虽然AI热潮带动IDC需求，但里昂认为电讯商的AI云产品尚未成熟，同时移动服务收入正面临市场饱和与竞争加剧的压力，不过预期透过严格控制成本，以及资本支出下降，预计净利润仍可实现3%至9%增长，股息回报率维持於5%至6%的吸引水平。 里昂预测中国移动(00941.HK)、中国电信(00728.HK)及中国联通(00762.HK)中期服务收入将增长1.3%、1.1%及2.4%至4,690亿、2,490亿及1,800亿元人民币，净利润预测分别增长3.4%、7%及8.8%，达到829亿、233亿及150亿元人民币，全年股息回报率预料分别达到6.4%、5%及5.6%。里昂首选为中移动，看好其较高股息回报，对中移动、中电信及中联通均给予「跑赢大市」评级，目标价86元、6.2元及9.5元。