摩根士丹利研究报告指出，汇控(00005.HK)今年第二季调整后税前利润，分别较该行预期及市场共识高出10%、12%，主要受非利息收入驱动，净利息收入也较预期高出2%。汇控重申全年净利息收入指引，大摩认为能抵消香港商业地产较高拨备的影响，缓解本季度的担忧。大摩将汇控每股盈余预估上调1.6%至3%，与共识相近。在1.4倍有形帐面价值下，该行予伦敦上市的汇控(HSBA.L)「与大市同步」评级，在亚洲评级「增持」，目标价从90元升至107.1元。 大摩表示，汇控调整后税前利润分别较该行预期、市场共识高出10、12%。受惠于银行净利息收入较预期高出2%，以及其他收入分别较市场共识、该行预期高11%、13%。成本符合共识，营运拨备前利润较预期高出10%。拨备增加主要来自香港商业地产。普通股权一级资本比率(CET1)为14.6%，符合预期。30亿美元股票回购和0.10美元股息均符合预期。每股有形帐面价值为9.17美元。 大摩指出香港净利息收入按季下降6.7%(较大摩预期高1%)，总银行净利息收入按季增长1%。汇控管理层重申420亿美元净利息收入指引，假设HIBOR远期曲线，利率将迅速回升至2%以上。若HIBOR降低1%，将每月影响1亿美元收入。费用及其他收入按年增长20%。财富管理收入按年增长22%，较预期高8%，批发交易银行收入按年增长5%。债券及股票市场收入按年增长14.5%，表现强劲，但低于大摩预期。净新增投资资产为220亿美元，按季持平，亚洲数据较低(110亿美元)，被其他市场抵消。 汇控将信贷损失指引从之前的30至40个基点，上调至40个基点。预期信贷损失43个基点，其中4亿美元与香港商业地产相关，2亿美元反映英国正常化拨备水平。大摩认为全年较高预期反映香港商业地产趋势，但损失似乎可控。交通银行(03328.HK)(601328.SH)减值反映已认列的11亿美元稀释，符合预期，另有10亿美元减值测试未在共识中。这两项费用对资本无重大影响。