研报掘金丨华源证券:首予新华保险“买入”评级,近年来银保渠道发展迅猛
华源证券研报指出,新华保险25年1季度归母净利润同比增加19%至58.8亿元,归母净资产较年初下降17%至798.5亿元,新业务价值同比增长67.9%,整体表现较好。推测归母净利润上升主要有两大原因,一方面保险服务业绩(保险服务收入-保险服务费用-分出保费的分摊等+摊回保险服务费用)在原保费同比增长28%的拉动下实现5.2%的增长,另一方面25Q1新华保险年化总投资收益率同比上升1.1pct至5.7%,对应保险投资业绩(利息收入+投资收益+公允价值变动-承保财务损失)同比增加14.4%至24.7亿元。新华保险近年来银保渠道发展迅猛,在报行合一等多项利好下,银保渠道贡献全公司的新业务价值比例由23年的13.5%快速增长至24年的40%,25Q1延续好势头,长期险期缴新单同比增长94.5%至74.2亿元。认为后续公司可能会通过发行永续债来增加公司的资本实力。首次覆盖,给予“买入”评级。
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