大和发表港股报告示，该行上周二(8日)至上周四(10日)前往马来西亚首都吉隆坡和新加坡进行市场推广活动，当时美国总统特朗普向一批贸易伙伴发出关税信函。与股市的平淡反应相似，该行接触的大多数投资者对关税头条新闻似乎未受影响，这与预期「TACO」(特朗普退缩)以及贸易谈判截止日期进一步延长至8月1日有关。对于中国方面，投资者认为，凭借其在稀土生产方面的主导地位，中国在与美国的贸易谈判中处于有利地位，而即将举行的欧中峰会以及2025年下半年的潜在中美峰会可能带来更乐观的地缘政治前景。 在商业基本面方面，投资者对制造业产能过剩问题、内房刺激效果减弱越来越多的担忧。在7月1日的高层会议上，中国政策制定者承诺打击「无序」价格战并推动落后产能退出，该行认为这是扭转「内卷」的重要一步。然而，与2015至2017年的结构性供给侧改革相比，大和认为这次政策制定者需要采取更渐进和「市场导向」的方式，在减少产能、保障就业和提振私营部门信心之间保持平衡。因此，虽然2025年下半年在国有企业主导的上游行业(如钢铁、煤炭和水泥)可能会看到更多直接政府干预，但对于下游行业(如汽车和太阳能)的产能过剩问题，该行预计仅会有「口头指导」或「软性价格指导」，这可能需要数年时间。 在房地产方面，虽然近期扩大城市更新项目的政策希望支撑了市场情绪，但由于地方财政状况仍然紧张，大和对今年余下时间的房地产刺激措施预期相对较低。高线(high-tier)城市的大多数购房限制已取消，过去18个月内人行已两次下调存量贷款的按揭贷款利率。在2025年上半年经济复苏向好和关税影响可控的背景下，该行认为政策制定者将专注于实施现有刺激政策，而非推出激进的「增量」刺激措施。 大和指，由于缺乏进一步推动指数突破的强有力催化剂，投资者认为未来6个月将是中国股市的「整固期」，部分投资者表达了谨慎的市场观点。然而，该行接触的大多数投资者表示，鉴于市场流动性充足和政策保障有力，市场下行风险得到保护，目前将维持对中国股市的中性或略微超配立场。投资者继续对行业交易主题表现出浓厚兴趣，例如新消费，如茶饮股和泡泡玛特(09992.HK)和生物技术。然而，随著这些主题的基金持仓日益「拥挤」，该行认为投资者在今年下半年通过这些行业交易主题跑赢大市的挑战将越来越大。