高盛研究报告指，展望京东健康(06618.HK)今年第二季，预计其营收稳健，同时保持严谨支出，维持该股「买入」评级，目标价由42.5元上调至45.8元，对应2026年27倍市盈率(之前为25倍)，反映京东健康在药房及医疗服务领域的强势地位与营收可见度。 高盛认为，京东健康正迅速在一线城市(如广州、北京)快速建设前置仓。截至今年上半年，京东健康已在全国建约40至50个，目标2025年底达约200个仓库，同时配合集团级即时配送计划。尽管市场竞争激烈，但高盛认为，药品药物类目较难透过促销快速推动销量，且用户更重质量与品类。进入2025年下半年，随著京东线下业务的持续扩张，高盛预计更高的投资和促销力度将推动京东的O2O业务增长(尽管增长迅速，但目前O2O业务在商品交易总额中所占比例仍然很小)。 此外，京东健康在618大促期间持续领先同行，京东集团于第二季度的用户活跃度提升，有望带动京东健康医药类别流量与交易增长。市场竞争格局仍在变动，但预期消费者购买行为将加速由线下向线上转移，京东健康将持续在B2C与线下连锁竞争中保持市场份额优势。 高盛预计，京东健康在2025年第二季销售额增长约18%、营运利润增长约5%，考虑到逐步增加的投资。高盛相信公司对2025财年全年利润增长持平的指引，已计入下半年显著增加的投资，因此下行风险有限。基于更好的利润率假设，高盛对京东健康2025利润的预测比市场共识高6%。 高盛维持京东健康2025至2027年营收预测不变，但基于公司在成本和费用控制上的纪律，将净利润预估上调1%至2%。