巴克莱研究团队发表外汇及新兴市场宏观策略季度展望，估计欧元与美元对冲将持续，而美国经济保持韧性，财政政策风险有所缓和，「沽空美元」的资金流并无异常，而贸易前置效应正在减轻关税影响。近期，油价上涨推动美元兑亚洲货币走强。然而，美元兑欧元仍维持疲弱，对冲资金流成为一大主要推动因素。 巴克莱表示， 美汇指数下跌10%与亚洲投资者将其外汇对冲比率提高约1.8个百分点水平相符，这将增加约800亿美元供应，相对于年度对冲资金流而言规模较小。若各市场外汇对冲比率上升至各自十年平均水平，额外的美元抛售规模将达到约1,280亿美元。 该行指，去美元化的命题并非仅仅建立在资金流动和政策偏好之上，更关键的中期逻辑在于其底层假设：经济政策恶化会导致经济转弱。美国经济例外主义的终结必须得到数据的印证，美元疲弱趋势才会持续。但迄今为止，所有数据都与美国优异表现终结的假设相悖。相反，美国经济在各领域仍展现出强劲韧性。 地区冲突风险方面，巴克莱指市场仍在评估以伊冲突的持续时间，但对于冲突最终能够得到解决的预期降低下行风险。在美国经济增长逐渐放缓的环境下，套利策略仍可能继续跑赢大市，因为相关货币目前也呈现更强劲的增长趋势。包括俄乌冲突在内的长期军事冲突所带来的财政风险似乎被低估。该行的分析显示，一些中东欧国家和以色列的特殊风险溢价仍有可能进一步走高。 就乌克兰冲突而言，当前外汇市场并不存在布局「快速停火」所带来的机会。更令人担忧的是，若冲突持续，中东欧大多国家脆弱的财政状况恐将雪上加霜。 巴克莱预计，美元兑港元汇率短期内将维持在7.75至7.85兑换保证的较弱区间。下半年后期，在联储局减息及香港金管局为维护联系汇率制度而采取干预措施的推动下，美元兑港元汇率将下跌。随著南向通为香港股市带来大量资金流入，巴克莱预期2026年美元兑港元将在7.75至7.8区间波动。港元短期上行风险来自股市资金集中流入、中国经济显著复苏，或美中关系改善。