研报掘金丨国盛证券:四川路桥订单充裕、有望向业绩持续转化
国盛证券研报指出,四川交通基建需求广阔、财政充沛,四川路桥订单充裕、有望向业绩持续转化。整体看,四川省中长期基建景气确定性高,省内基建资金较为充沛,预计蜀道集团作为四川省交投平台将承担主要基建任务。其中四川路桥是蜀道集团的施工平台,也是旗下核心资产和核心上市平台,预计后续将持续获蜀道集团优质施工订单,当前四川路桥在手订单充裕,后续业绩有望持续稳健。四川路桥当前现金流呈恢复趋势,在手现金充裕,分红压力较小,近对集团整体而言,资产负债率70%以下,融资灵活成本低,近高分红后大比例资金依然在集团体内,净流出体外的资金较少。因此后续四川路桥业绩稳定性、分红意愿、分红能力均有较高保障。我们预测公司25-27 年归母净利润分别为80/90/100 亿元,同增11%/12%/11%,当前PE 分别为11/10/9 倍,股息率分别为5.6%/6.3%/7.1%,若公司25年切换至当前上市头部建筑国企股息率4%-5%(取4.5%),则理论市值1069 亿,对应25%市值空间。
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