麦格理研究报告，预计周大福(01929.HK)2025财年下半年收入按年下降15%。营运利润按年增长15%，超出该行预期13%及市场共识11%。净利润按年增长74%，超出该行预期24%。麦格理相信，周大福凭藉金饰需求复苏及效率提升，2026财年将实现稳健的盈利增长，将周大福置於精选买入名单，予「跑赢大市」评级。 该行表示，得益於金价上涨及有利的产品组合，预计周大福2025财年下半年毛利率按年扩张4.8个百分点至28%。营运利润率按年上升4.1个百分点。对於2026财年，因金价上涨的效益预计将逐步消退，周大福预测毛利率将减少约80至130个基点，而营运利润率(OPM)将有较温和的按年下降60至100个基点。该行认为，若金价恢复上涨趋势，其营运利润率指引存在上行空间。 麦格理将周大福2026及2027财年净收入预测分别下调1.6%和1.9%，以反映全年指引及金价波动因素。基於2026财年15倍预测市盈率不变，该行将周大福目标价下调1.4%至14.1元。 该行将周大福2026及2027财年息税前利润率预测分别下调0.2个百分点及0.2个百分点，以反映较低的毛利率估计及营运杠杆。