近期，快手股价表现亮眼，近五个交易日(6月4日至6月10日)连续上涨，累计涨幅超23%，跑赢同期恒生指数表现。摩根大通、摩根士丹利、高盛及中信证券等机构密集发布报告，聚焦快手广告业务加速与可灵AI商业化突破，共同推动股价升温。摩根大通在最新研报中将快手列为中国数字娱乐行业首选股，目标价定为71港元。该机构认为，快手广告收入将从二季度开始加速增长，预计同比增速由一季度的8%提升至四季度的19%，主要受益于内容消费、本地生活及货架电商广告的拉动。与此同时，快手自主研发的视频生成模型可灵AI展现出强劲的商业化潜力。数据显示，可灵3月份年化营收运行率（ARR）突破1亿美元，4月和5月月度订阅预订额均超1亿元人民币，其中70%收入来自海外市场。值得注意的是，可灵的用户结构呈现出鲜明的专业化特征。摩根士丹利报告显示，其70%的付费用户为广告、影视等行业的专业人士，这一群体对AI生成视频的精准度和创意性要求较高，也意味着更高的付费意愿和黏性。快手近期推出的可灵2.1版本通过优化定价策略进一步降低了使用门槛，分析师认为这将加速其在中小企业市场的渗透。此外，多家券商一致认为，可灵AI最新公布的ARR数据远超市场预期，高盛将可灵AI 2025年的收入预期上调至1.2亿美元，摩根大通则将可灵AI全年收入预期由 4.5 亿元上调至 7.5 亿元。中信证券在研报中给出了更长期的展望。该机构预计，到2030年可灵年收入可能达到8.68亿美元，年复合增长率44.7%。参照同行估值，可灵当前对应的保守估值增量约为36-48亿美元。此外，该行还认为可灵未来的总可触达市场（TAM）规模将超千亿美元。“可灵定位为AGI时代视频创作的新型基础设施，当前已经建立从生成到编辑的全链路创作工作流，有望成为自媒体PUGC、广告、短剧、影视剧等整个内容生产行业的工具。根据贝哲斯咨询，2023年全球视频制作市场规模9519亿元，预计2029年达15743亿元，我们认为这将对应可灵可触达的市场规模。”截至发稿，快手股价报63.4港元，为四月以来的最高值。市场普遍预计，随着二季度财报临近，快手广告与AI业务的协同效应将进一步显现，为估值修复提供更多动能。