汇丰环球研究发表报告表示，该行于上周五(30日)及上周六(31日)与阿里巴巴(09988.HK)投资者关系总监投资者关系经理Olivia Sha举办非交易路演(NDR)。 就投资者关注的主要三项问题： 1)集团盈利展望：该行认为，淘宝天猫的短期盈利增长可能因加大即时购物和618促销的投资而出现波动，但佣金率提升将部分抵消影响。整体集团盈利也将因国际电商和数字媒体与娱乐(DME)亏损收窄而得到缓冲。 2)加大投资：有内媒报道指阿里巴巴旗下食品配送和即时购物的总投资可能超过100亿元人民币，阿里巴巴称该投资并非全部为新增投资，部分属于淘宝天猫持续的用户获取投资。无论如何，淘宝天猫仍处于投资阶段，会优先考虑用户增长和体验改善，而非利润最大化。 3)云业务增长与芯片限制：阿里巴巴称推动云业务收入加速增长保持信心，主要驱动力来自新兴AI收入和公共云采用的增加，公司观察到模型训练和推理均有强劲的AI计算需求。推理需求的增长超过训练需求，这有助于降低对先进芯片的新需求依赖。阿里巴巴仍致力于未来三年投入3,800亿元人民币的AI相关资本支出。 就国内电商更新：618活动的开始日期再次提前，阿里巴巴承认将增加补贴并简化促销规则以更好地吸引用户。618期间的电商竞争依然激烈。更积极的一面是，全平台促销的推出已成为提升CMR(佣金率)及技术费的关键驱动力。该行预计全平台广告将在中长期内继续成为驱动因素。阿里巴巴受益于中国政府促进公平竞争的政策，积极利用微信和小红书等新兴社交媒体来增加用户获取，推动活跃买家增长。 即时购物作为新的增长驱动力：商务部国际贸易经济合作研究院估计，到2030年，即时购物将为国内带来2万亿元人民币的增量市场机会。阿里巴巴计划积极扩大市场份额，充分利用淘宝与品牌/商家的强大关系、饿了么的配送网络和算法，以及第三方营运数据。饿了么和淘宝已实现超过4,000万的日均订单（食品和其他即时零售），对比对手京东为日均2,500万。该行维持阿里「买入」评级及目标价176美元。(wl/u) ~