众安在线(06060.HK)今日半日股价飙升25%收20元，成交额18.59亿元。香港立法会上周三(21日)三读通过《稳定币条例草案》，设立「法币稳定币发行人」发牌及监管制度。财库局长许正宇表示争取制度在今年内实施，正草拟监管指引，稳定币主要场景是跨境支付，对于与海外金融监管机构订立互认机制持开放态度。 瑞银于本周二(27日)发表报告称，在香港立法会通过稳定币法后五个交易日，众安在线股价累计上涨29%，认为该法案为向公众发售稳定币扫除了障碍。香港金融管理局已推出稳定币发行商的监管「沙盒」，而众安间接持有8.7%股份的企业——RD InnoTech，是三家参与机构之一。市场预期众安将从以下两方面受益：1)RD InnoTech估值上升潜力；以及2)可观的净利息差。 稳定币的价值通常与其他资产(如法定货币、黄金)挂钩，以维持价格稳定。用户若要发行稳定币，需向发行商存入等值的法币。由于初期竞争有限(仅有3家沙盒参与者)，存款利率可能低至活期存款水平，意味著众安银行资金成本较低。随著未来稳定币发行商数量增加，存款利率或逐步上升。然而，众安认为稳定币市场规模也可能大幅扩张。目前USDT(一种美元支持的稳定币)市值超过1,500亿美元。用户主要用于交易(例如无需进行法币出入金流程即可交易比特币)和跨境支付。 瑞银指，2025年前四月，众安在线总保费按年增长13%。其中健康险保费增长超40%，主要得益于流量获客成本下降及加大营销力度，以及新产品推出。数码生活类保费则按年下跌10%，因平台业务（如退货物流、OTA旅游保险）有所收缩。汽车险保费按年增长逾30%，因监管加强对线下分销渠道（如经纪人）佣金的限制，而众安专注线上渠道。消费金融业务亦见复苏，与行业趋势一致。 瑞银维持众安在线「中性」评级及目标价13.1元。