高盛发表报告，中资互联网公司今年首季度收入稳健、净利润超出预期，但对普遍第二季度盈利能力持渐进采取保守态度，因平台生态系统(商家、消费者)、食品外卖补贴(由电商提供)、AI(应用和超大规模GPU折旧)以及海外扩张等方面的投资增加。 投资者主要聚焦三个问题，第一外卖竞争与电商的再投资：鉴于拼多多(PDD.US)首季度利润未达预期，以及京东-SW(09618.HK)在三个月内从进入食品外卖领域到实现日均订单2,000万单的显著进展，投资者关注当前竞争的持续时间和强度，以及不同最终情景下的风险/回报。该行将中国电商子行业偏好从第3位下调至第4位，因短期利润前景更具挑战性，但认为京东在12个月视角下具有最有利的上行风险回报。 第二是AI应用受益者：高盛认为腾讯的「广告+游戏」业务将最直接受益于AI在广告科技/游戏体验中的应用，同时快手-W(01024.HK)的可灵AI(文字转视频)在全球进展强劲。与此同时，关于AI助手的终极形式仍存在争论——是超级应用(如微信)还是手机制造商(如小米(01810.HK))。第三是地缘政治/关税发展的影响，投资者关注如何应对地缘政治和关税发展的影响 该行指，对中资互联网行业2025年五大主题作出调整，游戏继续是首选子行业(第一位)，继续看好稳定格局的出行领域(第二位)。该行将互联网垂直领域的偏好从第4位提升至第3位，因投资者寻求市场结构更有利/进入壁垒更高的业务，以应对电商/本地服务竞争。 高盛表示，关键股票推荐游戏行业包括腾讯(00700.HK)及网易-S(09999.HK)，出行行业看好满帮(YMM.US)，互联网垂直领域中看好小米-W(01810.HK)及携程-S(09961.HK)；电商领域看好京东及快手。