星展银行研究报告，指华润燃气(01193.HK)首季供气量增长受暖冬严重影响，工业需求仍续疲弱。该行认为润燃管理层设定的2025财年供气量增长4%至5%的目标具挑战性，且美国关税影响尚未反映，後续仍有下行风险等，因此该行将增长假设下调1.3个百分点，至2%。星展下调润燃目标价，由原先27元降至24.3元，评级「持有」。 报告提及润燃受益於多元化采购策略，2025财年单位毛利提升每立方米1分人民币的目标应可达成。值得注意的是，公司新签与澳洲Woodside的15年期LNG长约，并与国家管网集团建立战略合作以直接使用其LNG接收站，从而确保以具竞争力的价格供气。 报告称，部分区域旧楼拆除进度延迟，导致2024财年综合服务营业额仅增长4%。润燃管理层目标於2025财年营业额增长回升至20%至30%，主要基於客户群扩大带动渗透率提升，以及拓展产品组合并推进旧屋拆除业务落地。星展认为2025财年增长率将从2024年的4%提升至超过15%。 星展下调润燃2025及2026财年各年盈测分别2.4%及2.6%，以反映供气量增长假设的调整。修订後，星展预计润燃核心利润於2025至2026财年各年分别增长约4.5%及7.4%。星展认为销气量增长的不确定性将限制股价表现。