汇丰环球研究发表报告，预计房地产和综合企业板块将继续跑赢大市，因香港房地产市场的韧性不断增强。投资者的低预期、稳步改善的业务基本面，以及良好的市场流动性应可能支持该板块。一个月香港银行同业拆息(HIBOR)从2024年底的4.6%大幅下降至昨日(22日)的0.67%。若这一低利率能持续，可能显着改善该板块的盈利前景。该行预计当前一个月HIBOR的均衡水平约为2.75%，风险偏向下行。汇丰研究在该板块中看到一些日益增长的积极因素——置业者正逐步回归，并建立按息将趋势向下的预期，而发展商正在调整销售策略以改善利润率。该板块可能在未来几个月迎来盈测上调，因借贷成本降低。 汇丰研究指出，随着HIBOR和储蓄利率大幅下降，预计住宅市场将获得更多支持，因置业者正在重新设定对抵押贷款利率的预期。汇丰经济团队预计2025年和2026年降息幅度不超过75个基点，料更多用家将从租赁物业转向购买物业，这得到存置成本(cost of carry)恢复正值的支撑。住房租金一直在稳步上升。自2024年9月降息以来，房价小幅下降0.4%，相比之下，自2022年初以来下降约27%。 汇丰研究预期，发展将更重视去杠杆化，因短期库存水平较高。然而，他们可能会较不激进地定价，或适度提高价格以改善利润率。在众多发展商中，该行相信新地(00016.HK)是少数具有良好盈利可见度和股息确定性的公司之一，而嘉里建设(00683.HK)的盈利复苏可能得到香港和上海高端住宅项目销售表现的支撑。 该行对本地地产股评级及目标价表列如下： 公司?投资评级?目标价(港元) 新地(00016.HK)?买入?109.6元 嘉里建设(00683.HK)?买入?22.1元 长实集团(01113.HK)?持有?33元 恒地(00012.HK)?持有?24.6元