研报掘金丨国证国际:恒瑞医药为领先创新型制药企业 予港股IPO专用评级“6.1”
国证国际研报指出,恒瑞医药(1276.HK)是一家根植中国、全球领先的创新型制药企业。2024年公司营收279.85亿元(+22.6%)、归母净利润63.37亿元(+47.3%),毛利率提升1.6pct至86.2%。核心增长引擎为创新药收入,创新药销售收入占总收入的百分比由2022年的38.1%增至2023年的43.4%,并进一步增至2024年的46.3%。其中PD-L1&TGF-β、HER2ADC等重磅品种即将持续放量,叠加海外授权合作,形成“国内放量+海外授权”双轮驱动。公司此次IPO发行价为41.45-44.05港元,较A股股价有24-28%的折价,对应24年PE为40x-42.4x。公司研发实力雄厚,定价相较A股有较大折扣,且近期港股市场打新热情较为高涨,综合考虑给予IPO专用评级“6.1”。
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