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研报掘金丨长江证券:维持伊利股份“买入”评级,商誉减值落地25Q1盈利改善

长江证券研报指出,伊利股份(600887.SH)24年归母净利润84.53亿元(同比-18.94%),25年Q1归母净利润48.74亿元(同比-17.71%)。商誉减值致24Q4亏损,春节错期费用前置、成本红利延续,25Q1毛销差大幅改善。供给侧拐点在即,竞争改善可期,液奶趋势性改善,后续基数压力减弱;股东回报价值凸显。原奶价格逐步企稳,而乳品需求有望随着后续刺激政策的落地而持续复苏,行业有望进入良性竞争。叠加公司持续推行精益化管理,费效比提升,毛销差改善可期。2025Q2及后续季度的基数走低,收入端呈现加速改善的概率较大。随着资本开支进入良性稳态的通道,股东回报有望持续改善,2024年度公司拟向派发现金股利77.26亿元(金额保持提升),分红率达91.40%。维持“买入”评级。

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