研报掘金丨中信建投:维持金山办公“买入”评级,机构订阅和信创业务表现亮眼
中信建投证券研报指出,金山办公(688111.SH)24年实现归母净利润16.45亿元,同比增长24.84%。C端业务受宏观影响增速略有放缓,机构订阅和信创业务表现亮眼。B+C+G全面推广AI战略,用户量提升战略短期影响ARPU,看好25年AI付费渗透率提升推动业绩增长。当前公司注重AI普惠化(加大推广力度,培育用户习惯),24年ARPU持平略降;随着DS、Manus等产品极大提高用户对AI落地的想象空间,预计25年公司能较快提高AI产品用户的付费率,实现规模化商业落地。考虑信创市场回暖,叠加公司全面拥抱AI变革,WPS AI月活用户数快速增长,认为公司有望将AI产品的月活用户转换为付费用户,带动业绩提升,维持“买入”评级。
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