8月14日，美國勞工統計局發佈了7月的CPI數據，較去年同期上升2.9%，自2021年3月以來首次回落至"2字頭"區間，略低於市場預期。同時，7月核心CPI年增3.2%，這一增速為2021年初以來的最低，且與市場預期相符。核心CPI增速已經第四個月下降，意味著9月降息或已成定局。

自2023年以來，租金通膨首次出現上升趨勢，一些分析人士對此表示，儘管核心CPI的下降趨勢為降息提供了條件，但租屋通膨的上升可能使聯準會在製定貨幣政策時更加謹慎。

CPI數據基本上與市場預期相符

美國7月CPI數據整體上與市場預期相符，但並未顯示市場所預期的明顯下行趨勢。具體來看，7月未季調CPI月率為0.2%，季調後CPI月率同樣為0.2%，皆符合預期，而季調後核心CPI月率也維持在0.2%，與預期一致。這些數據表明，儘管整體通膨有所放緩，但核心通膨的穩定性表明通膨壓力並未完全緩解。

在分項數據中，二手車價格的下降對核心通膨的下行貢獻最大，同時，醫療、娛樂商品、新車和服裝價格也有所下降。然而，住房、交通和娛樂服務繼續助長了通膨增長，尤其是房租和業主等效租金的黏性，導致房屋通膨小幅上升，成為環比通膨難以顯著下降的關鍵因素。

值得注意的是，超級核心服務通膨本月上漲0.21%，這溫和的上漲與5月和6月的小幅下降形成對比，成為市場失望的另一個重要原因。市場原本期待通膨會有更明顯的下降，但實際數據顯示通膨的下行速度慢於預期。

降息成必然？降幅才是關鍵？

交易員目前最關注的問題集中在聯準會9月會議的降息決策：是選擇傳統的25個基點的小幅降息，還是採取更為激進的措施。 Global投資經理Jack Mcintyre指出，儘管美國CPI數據對於經濟分析至關重要，但在市場影響力方面，它的重要性排在就業人數和零售銷售之後。他強調，通膨本身不太可能單獨決定降息的具體幅度，而是那些以成長為導向的經濟統計數據，特別是勞工統計數據和就業人數，這些將對聯準會的決策產生決定性的影響。

隨著聯準會首選的通膨指標－個人消費支出指數（PCE）的7月數據即將於8月30日公佈，以及8月份的CPI報告計劃在9月11日發佈，這兩份關鍵報告的發佈時間緊鄰聯準會9月的議息會議，僅相隔一週。市場參與者正密切關注這些數據的發布，因為它們將直接影響聯準會在降息問題上的最終決策。這些即將到來的數據發布，無疑將成為市場洞察聯準會下一步貨幣政策動向的關鍵。

美國經濟衰退的可能性高嗎？

高盛和摩根大通的分析模型都指出，雖然目前經濟衰退的可能性並不被視為很高，但與過去的預測相比，這一風險的機率已經出現了顯著的增長。這項預測的主要依據包括美國公債的走勢以及對商業週期變化反應敏感的股票市場表現。

高盛的分析指出，目前股票和債券市場對美國經濟衰退的預期已上升至41%，較4月的29%增加。這一預期的上調反映了市場對聯準會可能採取的激進降息措施的預期，以及考慮到對商業週期高度敏感的股票價格可能存在的滯後反應。

摩根大通的模型也顯示經濟衰退的機率上升至31%，這一數字較3月底的20%有了超過10個百分點的增長。此外，利率市場所反映的衰退可能性甚至超過了高盛和摩根大通模型中股市的預期。高盛的模型預計，根據聯準會基準利率的12個月遠期變動，明年經濟衰退的可能性高達92%。而摩根大通的模型則根據五年期美國公債殖利率的變動，預測經濟放緩的可能性為58%。