就在刚刚，日本股市、韩国股市全线大反攻。日经225指数一度反弹超10%，而韩国KOSPI股指一度反弹超5%。在昨天大跌之后，这两国股市今天早上的反攻显得十分抢眼。而与此同时，美股盘后的期指亦大幅反弹。

日韩大反攻

本周二早间，日经225指数期货向上触及熔断，预示著日股周二可能迎来反弹。

早盘，日韩股市杀疯了。日经225指数一度大涨超10%，昨天该指数大跌12.4%收盘。而韩国股指一度大涨超5%，昨天亦跌幅较大。MSCI亚太指数上涨2%。

分析人士认为，强劲的反弹，一方面可能与相应国家的预期管理有一定关系。

韩国表示，政府和韩国央行有足够的政策能力，将在市场过度波动的情况下采取措施，而外汇、货币市场表现出稳定趋势。日本内阁官房长官林芳正则表示，日本政府将继续观察市场动向，稳定经济财政运营。另一方面，市场单日杀跌过多，亦有反弹的需求。日元今天亦开始大幅走软。

韩国表示，政府和韩国央行有足够的政策能力，将在市场过度波动的情况下采取措施

韩国总统室高官5日表示，总统室、政府和有关部门将24小时密切关注股市动向，必要时根据应急计划采取措施。政府在5号上午召开金融风险评估会议，下午金融委员会与金融监督院联合召开紧急检查会议，了解市场情况。6日上午，经济副总理、韩国银行(央行)行长、金融委员长和金融监督院长将出席宏观经济及金融悬案相关定期座谈会。与会人士将对欧美等主要股市5日晚间的市场动向进行分析，并就稳控股市的综合方案进行讨论。据悉，正在休假的总统尹锡悦当天在休假地听取股市暴跌情况的汇报，表明了韩国政府和韩国央行修复这次市场的过度波动的决心。

日本宏观数据不及预期

从日本的数据来看，日本家庭平均月收入同比实际增长3.1%，但是6月家庭支出数据同比下降幅度超预期，实际下降1.4%。家庭支出降幅超预期可能会抑制日本央行加息计划。今天早盘，日元出现了明显杀跌。而日元杀跌，有利于全球股市反弹，也有利于日元套息交易反转的势头在一定程度上得以缓解。

市场反应

经纪公司Pepperstone的研究主管克里斯韦斯顿表示，昨天亚洲股市出现了令人震惊的历史性走势，主要原因是保证金头寸的大量清算，预计今天开盘将出现强劲的反向反弹。不过，他警告称，日经指数的隐含波动率已高达70%，这意味著市场可能还会持续一段时间出现剧烈波动。在经过如此激烈的杠杆调整后，日本各大银行已经损失惨重，只有最勇敢的投资者才会有信心买入。

加之，昨天晚上美国市场并未出现预期中的暴跌，虽然跌幅较大，但盘后期指反弹强劲，这样在很大程度上缓和了亚太市场开盘之时的空头气氛。

问题是否已经解决?

那么，股市是否已经止跌？问题是否得到了解决？从美联储「云淡风轻」的反应来看，似乎并没有明显的变化，似乎美联储认为现在还未到急需救市的地步。

首先，美联储隔夜逆回购协议规模并未出现骤然杀跌的情况，这意味著并未有巨大的流动性释放。

其次，针对周一的大跌，美联储似乎并未有过多反应。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比表示，美联储将采取行动「修复」美国经济的任何恶化迹象。但美联储认为，美国经济似乎并未陷入衰退。

萨姆规则肯可能失效？

上周五公布的美国最新非农数据显示，美国7月失业率升至4.3%为三年最高水准，触发了准确率高达100%的衰退指标——萨姆规则。

萨姆规则」是指当美国失业率的3个月移动平均值相对于过去12个月的最低点上升超过0.5个百分点时，经济衰退就可能开始。这一规则自1970年代以来的准确率为100%。

然而，美联储主席鲍威尔也在新闻发布会上提到，他知道「萨姆规则」这个「统计规律」，但指出迄今为止的全部数据表明劳动力市场正在正常化。

美国经济自新冠疫情爆发以来，并未依循传统的景气衰退与复苏模式，因此即使失业率上升至触发萨姆规则的阶段，也可能无法准确反映经济衰退的情况。萨姆认为当前的失业率上升，更多是由于劳动力市场的扩张，特别是移民增加所驱动，这种情况下，萨姆法则的效力可能被扭曲。

此外，高盛集团指出，尽管失业率有所上升，但这次失业率的上升并未伴随历史上常见的裁员率增加，这意味著经济并未陷入失业和收入损失导致的消费减少、进而引发更多失业的恶性循环。这种现象表明失业率的上升打破了历史常规模式，萨姆法则可能不适用如今的状况。

高盛进一步分析认为，失业率上升部分是由于劳动力供应增加，特别是移民涌入，而就业增长尚未完全跟上这一变化。因此，当前的失业率上升并不能简单地解释为经济恶化。

尽管劳动力需求有所减弱，但美联储拥有足够的降息空间，能够在必要时迅速采取行动支持经济增长。这也意味著即使失业率上升，经济仍有政策工具可以调控，从而避免陷入深度衰退。

环球股票市场已经逐步企稳？

周一，美国供应管理协会公布的7月ISM服务业PMI指数反弹至51.4，符合市场预期。就业指数则跃升5点至51.1，这表明上周的非农报告可能夸大了美国劳动力市场的疲软。

Ritholtz Wealth Management分析师Callie Cox针对美国经济分析道，经济尚未陷入危机，但确实处于危险区。美联储需要警惕就业市场的风险，目前还没有出现真正的问题，但情况在恶化，美联储可能会再次落后于现实。

野村资产管理公司首席策略师Hideyuki Ishiguro表示：「恐慌性抛售可能已经结束，投资者可能会回购股票。尽管如此，由于全球市场的焦虑情绪不断上升，今天的价格走势可能会像过山车一样。」

花旗集团策略师ryyota Sakagami在研究报告中写道：「我们认为，日本股市已经消化了美国经济温和衰退和日元兑美元升至140日元的走势，下行空间有限…然而，我们预计复苏的转变需要时间，避险交易将暂时占据主导地位。」