固定波幅策略，或称领式价差策略（Collar Strategy）是一种选择权交易和风险管理策略，目的是保护投资者持有的股票免受大幅下跌的影响。该策略涉及持有股票，买入看涨期权（认购期权）和卖出看跌期权（认沽期权）来达到风险管理的效果。本文将介绍固定波幅策略的基本概念、操作方式，并通过一个实际案例演示其应用。
固定波幅策略概述：
固定波幅策略由两部分组成：购买认购期权以保护股票下跌风险，并出售认沽期权以获得权利金，同时限制了股票上涨时的潜在收益。因此，构建固定波幅策略通常是在你认为正股可能面临波动的情况下，但你希望继续持有股票。固定波幅策略的目的在于提供股票的「防护网」，无论股价下跌多少，透过固定波幅，可以将亏损限制在设定的金额内。这种策略适用于希望对持有的股票进行一定程度保护的投资者。
策略原理：
- 买入股票：投资者持有某股票。
- 买入认购期权：投资者购买认购期权可以对所持有的股票进行下跌保护，即使在大幅下跌的情况下，损失也会限制在一定程度内。
- 卖出认沽期权：同时，为了支付认购期权的费用，投资者出售认沽期权。认购期权的费用往往很昂贵，如果此时也出售认沽期权，所获得的期权费用可以用来补偿认购期权的费用，更加经济有效。
这样，投资者就可以在保持股票投资的同时，限制了股票价格波动所带来的风险。
盈亏特点：
- 潜在收益有限：最大利润 = 卖出认购期权的行使价 - 股票价格 + 所收取的净期权金 - 交易佣金。当股票价格高于卖出认购期权的行使价时，此策略则产生利润。
- 风险有限：最大损失 = 股票价格 – 买入认沽期权的行使价 – 净期权费金 + 交易佣金。当股票价格小于卖出认购期权的行使价时，投资者将承受亏损。
- 盈亏打和点：股票的当前价格 + 买入认购期权支付的权利金 - 卖出认沽期权收到的权利金。
具体操作:
假设投资者持有股票ABC，每股价格为100美元，并采取固定波幅策略：
- 买入执行价为95美元的认购期权，支付权利金3美元。
- 卖出执行价为105美元的认沽期权，收取权利金2美元。
则：
- 最大收益：发生在股价等于或超过105美元时，为105 - 100 + 2 - 3 = 4美元。
- 最大亏损：发生在股价等于或低于95美元时，为100 - 95 + 3 - 2 = 6美元。
- 盈亏平衡点：约为100 + 3 - 2 = 101美元。
- 当股票价格低于95美元时，策略的亏损被限制在一个固定值。这是因为买入的认购期权提供了下行保护。
- 当股票价格在95美元和105美元之间时，策略的盈亏随著股价变化而变化，但由于买入认购期权和卖出认沽期权的影响，收益和损失都有限制。
- 当股票价格高于105美元时，策略的盈利被限制在一个固定值。这是因为卖出的认沽期权限制了上行收益潜力。
固定波幅策略通过结合买入认购期权和卖出认沽期权，提供了一种保护股票投资的方法，同时限制了损失和收益的范围。。这种策略适用于希望在保持股票投资的同时减少价格波动风险的投资者。通过这种策略，投资者可以在一定程度上控制投资组合的风险和回报特性。然而，这只是其中一种选择权交易策略，投资者在实施前应该深入了解该策略的优点、风险和潜在收益，并在需要时寻求专业意见。
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