麦格理发表报告，指京东健康(06618.HK)去年下半年业绩符预期，庞大开支压抑利润率；去年末季收入按年跌7%，经调整经营溢利跌81%至5,200万元人民币，经调整经营利跌润率跌1.3个百分点至仅0.4%。该行料归咎于2022年末季因疫情令基数较高，去年下半年在下调免运费门槛后，履约成本上升及平均交易价值下跌，以及第三方业务加大宣传致销售推广开支增加。 该行认为，今年有正常化的比较基础下，或支持增长，但短期盈利上升空间受限。该行料今年京东健康收入按年升17%，第三方销售料跑赢直销，由于向新商户提供更多补贴，料第三方GMV增长将跑赢收入增长，导致提成率下滑。该行料其经营溢利持续改善，但被更高履约成本及利息收入下滑所抵销，料今年京东健康经调整纯利47亿元人民币。 考虑经营开支压力上升，报告降其今明两年盈测分别2%及12%，估值方法由市销率改为市盈率，因行业成熟后盈利成为重要股价动力。以预测市盈率15倍为估值基础，目标价相应由35.3元降至24.7元，评级「跑输大市」。