美银证券发表研究报告指，在音乐付费用户量增加及ARPU提升的双重推动下，腾讯音乐-SW(01698.HK)(TME.US)上季业绩表现稳健，超出市场预期。预期今年其核心音乐业务增长势头仍然强劲，上半年用户增长料保持在趋势更好的正确轨道上；通过控制折扣及多样化定价策略，预期集团的ARPU将稳步提升；同时广告业务不断增长；每名用户投资回报率正提高，预期音乐业务及集团整体利润率都将持续改善。 虽然用户量于淡季时有波动，但管理层预期整体月活跃用户量趋势基本平稳，又指去年大幅提价并未影响到核心音乐用户和订户量。美银指，公司正持续进行股份回购，而且在现金流良好的情况下可能会支付股息，期待在不久将来可看到具体计划。 基于对音乐业务及利润率前景看好，美银将腾讯音乐今明两年盈利预测上调9%至12%，目标价提升至48元，重申「买入」评级。