招银国际发表研究报告指，蔚来(09866.HK)(NIO.US)去年第四季研发及营销开支创历史新高，均较该行预测高出约7.2亿元人民币，导致期内盈利表现不似预期。上季蔚来录经营亏损约66亿元人民币，较招银国际预测高出约19亿元人民币。 蔚来去年12月宣布获阿布扎比投资机构CYVN斥资22亿美元入股，该行指出，蔚来的现金可消耗时间可能较预期短，从财报电话会议中亦未见到任何扭亏为盈的迹象，认为管理层2024财年15%至18%的汽车业务毛利率指引可能过分乐观。 招银国际推算，即使假设汽车业务毛利率可提升至15%，并在研发及营销开支上严谨控制，蔚来2024财年净亏损仍可能超过100亿元人民币，距离扭亏仍很远，同时对子品牌Alps及第三方品牌Firefly于2025财年实现盈利不抱期望。 相应地该行将蔚来2024财年销量预期从21万辆下调至19万辆，将2024财年净亏损预测从147亿元人民币调整为172亿元人民币，维持「持有」评级，并将美股目标价从6.8美元下调至6.2美元。