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途虎养车盈利4.5亿超中金预期30% 中金点评:维持跑赢行业评级
格隆汇 02-28 08:57

在途虎养车发布2023年盈喜公吿后,2月26日,中金公司发布了业绩点评,维该公司持跑赢行业评级,目标价31.8港元,对比2月27日收盘价20.35港元,隐含了56%的上升空间。此前,中金分析师预测途虎2023年扣非后净利润为3.36亿元,基于盈喜公吿中披露的2023年全年经调整后净利润不低于4.5亿元来看,途虎业绩表现超出中金分析师预期至少30%。

中金指出,途虎的盈利能力稳健修复,利润率处于上升通道,主要源于三方面原因:1. 工场店网络扩张,客户群不断增长,规模经济效应提升,对上游供应链溢价能力增强;2. 产品结构持续改善,高毛利的自有品及专供产品占比提升,保养类业务营收结构提升,服务类别组合的结构性优化推动毛利率提升;3. 推进精益化管理,运营效率有所提高。

此外,截止目前,途虎已拥有近6000家工场店,并正处于从一二线向下沉市场开拓阶段。针对下沉市场,途虎推出加盟优惠政策,通过提供开业补贴,实现加盟费减免和管理费减免,降低加盟商经营压力,推动在目标市场的覆盖。中金表示,低线省份的门店在客单价、早期投入方面均低于高线城市,预计有望逐步贡献业绩增长点。

中金还认为,与新车市场相比,存量汽车市场无论是在增长阶段还是在成熟阶段,都呈现出一定的抗周期特征,是一条长厚雪坡的赛道。而途虎养车定位于存量汽车市场,受新车销售周期影响的程度较小,因此途虎养车的发展也具备一定的抗周期性。中金指出,途虎养车能提供全生命周期服务,这使其在当前汽车保有量上升的环境下具备较大的增长空间。

此外,与同行相比,途虎养车构建了线上线下一体化汽车服务平台,在产品定价、服务品类、供应链管理、门店管控等方面具备领先优势。中金预计,随着途虎规模扩张速度的稳定,产品服务与运营效率的优化,市占率将有望稳健提升。

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