汇丰研究发表报告，指敏华控股(01999.HK)本年至今股价已调整9.7%，相对于同业平均跌20%。该行将其跑赢的表现归因于出口销售改善(贡献2023财年总收入35%)。由于美国联储局可能减息，该行预期海外家具零售市场将于今年下半年至明年复苏，预测敏华2024至2026财年各年出口销售按年分别增长0%、15%及15%。 该行认为，在内房销售及消费疲弱下，国内家具市场短期复苏机会有限，但相信行业龙头可持续受惠于市场份额的增长，预期敏华2024至2026财年各年国内销售分别按年增长16%、8%及7%。此外，公司派息比率自2019财年以来一直有所增长，于去年9月底止上半财年达58.7%(包括回购在内)。基于目前股价，该行预期公司2025财年股息率可达7.7%，领先同业。由于公司目前股价相当于2025财年预测市盈率约7.8倍，估值吸引。 另外，该行将敏华的2025及2026财年收入预测下调4%及8.6%，以反映内房销售及家具消费疲弱，并对2025财年毛利率预测上调0.4个百分点，以反映原材料成本降低对公司盈利能力正面的影响。另下调公司2025至2026财年每股盈测分别1%及7.8%。 该行对敏华目标价由8元下调至6.6元，考虑现价已反映负面因素，维持「买入」评级，预期2023至2026财年公司净利润年均复合增长率由原预期的13%下调至10%，较2019至2022财年水平低7个百分点。