瑞银发表研报指，阿里巴巴(09988.HK)(BABA.US)截至去年12月底止上财季收入按年增长5.1%，经调整EBITA增长1.5%，期内云端计算业务利润率提升，有助抵销阿里对淘天集团及国际数字商业集团(AIDC)的投资，表现符合预期。但随著用户消费力向淘宝网转移，该行预期佣金比率将受拖累，核心CMR表现或跑输GMV的增长，目前预测未来几个季度CMR将按年下跌2%至4%。 瑞银同时对AIDC前景感到中性，指出虽然期内阿里速卖通订单量按年增长60%，但业务EBITA季度亏损扩大，加上持续对该业务投入，预测2025财年该业务亏损将扩大至130亿元人民币。 瑞银形容季绩符预期，属喜忧参半，一方面阿里宣布加大回购力度，但预期对核心业务的额外投资将导致盈利前景下行，目前预计2025财年EBITA将下跌4%。瑞银相信回购及处置非核心资产可继续释放价值，但阿里股价料保持区间波动，将港股及美股目标价分别下调至104港元及106美元，维持「买入」评级。