小米集团-W(01810.HK)季绩理想，但市场关注其面临华为推出更多5G手机(市场料12月初发布nova12系列)带来竞争，小米今早股价先升后回，见获利盘涌现，盘中曾高见16.44元一度升1.6%，其后辗转回落，现报15.7港元跌近3%。美银证券指小米上季毛利率强劲，但相信硬件产品毛利率再上升空间有限，因部份零部件成本已上调价格，部份市场如非洲、拉丁美洲产品平均售价增长放慢。该行料华为会推出更多5G相关智能手机型号，将会为小米带来剧烈的竞争及外部压力。该行维持小米「中性」评级，目标价由15元升至17元。 小米昨收市后今年第三季业绩扭亏为盈，录得纯利48.74亿元人民币，上年同期蚀14.76亿人民币，符合本网综合8间券商预测介乎38.1亿元至50.86亿人民币区间，并高于预测中位数45.05亿人民币；每股基本盈利0.2元人民币。按非国际财务报告会计准则计算，小米第三季经调整净利润达到59.9亿元人民币，按年升182.9%，超出本网综合10间券商预测介乎40.12亿元至55.14亿元人民币的上限。当中包括了智能电动汽车等创新业务费用，达约17亿元人民币。 公司第三季收入为708.94亿元人民币，按年升0.6%。其中智能手机业务收入为416.48亿元人民币，按年跌2%，主因平均售价按年下跌5.8%至1,058.2元人民币所致，部分被智能手机出货量按年增长4%至4,180万部所抵销。研发开支按年提升22%至约50亿元，主要是由于与智能电动汽车业务，以及其他创新业务相关的研发开支增加所致。小米总裁卢伟冰指小米汽车明年上半年量产目标不变，即将按计划进行第二次「冬测」。小米入局新能源汽车赛道，希望用15年至20年的时间，进入世界前五位。 【季绩胜于预期 关注华为竞争】 野村表示，小米第三季毛利及净利润均优于市场预期，基于全球销费支出并特别强劲，估计今年第四季前景会较第三季有所放缓，基于原材料成本上升及宣传支出的影响，料本李毛利率有所下滑。该行指考虑到华为可能在今年底推出Nova系列，需观察小米的智能手机业务是否在其于在内地推出小米14后达到顶峰水平。该行维持小米「中性」评级及目标价16元。 花旗发表报告指，小第三季收入符合预期，毛利率胜于预期，调整后净利润按年升183%至60亿元人民币，高于预期；手机毛利率达16.6%，受惠物料清单(BOM)成本下跌、产品组合及库存减损拨备。该行将小米目标价由17.1元上调至19.6元，维持「买入」评级。 里昂发表报告表示，小米第三季总收入按年升0.6%至709亿人民币胜预期，经调整净利润按年升183%至60亿元亦胜预期。智能手机交付量录正增长，物联网销售及网络收入理想带动毛利率创历史新高。该行预期小米第四收入按年升11%，调整后净利润按年料升180%。该行将公司今年及明年调整后净利润预测分别上调5%及15%，将其目标价则由19港元上调至19.7港元，评级由「跑赢大市」升至「买入」。 ----------------------------------------- 下表列出9间券商对小米投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价(港元) 麦格理│跑赢大市│24.4元->24.81元 里昂│跑赢大市->买入│19->19.7元 花旗│买入│17.1元->19.6元 摩根士丹利│增持│19元 高盛│买入│16.3元->18.7元 大和│跑赢大市│15.5->18.5元 美银证券│中性│15元->17元 瑞银│买入│16元 野村│中性│16元 券商│观点 麦格理│优越化策略执行理想 里昂│第三季收入增长胜预期，盈利增长远高于预期 花旗│季绩胜预期毛利有惊喜 摩根士丹利│智能手机毛利有惊喜，成为估值重评催化剂 高盛│第三季利润率创历史高，2023年至2025年盈利增长上调9%至12% 大和│料小米14系列可维持明年智慧型手机出货量增长，明年毛利率比先前预测较好 美银证券│季绩大致符预期，毛利率面临竞争风险 瑞银│第三季收入、盈利及智能手机销售量均符预期 野村│第三季毛利率和净利率均高于市场预期，惟预期第四季毛利率按季出现下降