腾讯(00700.HK)昨(15日)收市后公布第三季业绩优于市场预期，今早(16日)股价先升后回稳，盘中曾高见330元一度走高2.3%，其后辗转回落，最新报322.2元微跌近0.1%。摩根大通指，腾讯第三季收入符合市场预期，盈利略胜市场共识。该行认为腾讯季度业绩对短期股价表现没有影响，基于投资者关注收入多于盈利，腾讯微游戏及游戏成本架构正面发展被投资者忽略，因此大致符合预期的季度收入及胜预期的盈利率与盈利，不足以推动股价正面反应。该行认为腾讯管理阶层对股东价值回报举措的评论才是近期投资者情绪的关键，维持对腾讯「买入」评级，目标价440元。 腾讯昨公布第三季业绩，纯利按年跌9.4%至361.82亿元人民币，超出本网综合券商预测上限的356.19亿元；每股盈利3.828元人民币。非国际财务报告准则纯利按年增长39.3%至449.21亿元人民币，同样超出本网综合券商预测上限的422.5亿元人民币。非国际财务报告准则每股盈利4.753元人民币。 腾讯第三季录得收入按年升10.4%至1,546.25亿元人民币，符合本网综合券商预测中位数的1,544.65亿元人民币。核心业务增值服务收入按年升4.2%至757.48亿元人民币，低于本网综合券商预测中位数的762.91亿元人民币。当中国际市场游戏收入增长14%至约133亿元人民币，撇除汇率变动的影响增幅为7%。而本土市场游戏收入则增长5%至327亿元人民币。金融科技及企业服务收入按年升16.1%至520.48亿元人民币，网络广告业务收入增长近20%至257.21亿元人民币。 【盈利优预期 收入符预期】 汇丰环球研究表示，上调对腾讯今年至2025年盈利预测4%至7%，基于第三季毛利率胜预期，以及对腾讯明年及2025年毛利率扩张符合该行预测更具信心，该行喜欢腾讯在员工数量管理及市场推广开支的成本纪律，以及毛利率上望。从业务部门方面，该行料本地游戏增长展望更具挑战，基于拉长的研发时间、新游戏更渐进的变现及竞争加剧；广告方面，视频号高基数及电商广告需求或拖累明年增长展望。该行上调对腾讯目标价由425元升至445元，维持「买入」评级。 野村指出，除第三季业绩外，市场期待腾讯就资本回报作更多保证如宣布进一步出售其截至第三季总值1,100亿美元的上市与非上市投资给合，但业绩通告没有提及出售计划，基于主要股东Prosus潜在出售股份的不利因素持续，认为腾讯有关做法或令部分投资者失望。该行又认为，纵使非国际财务报告准则纯利按年升39%，远胜该行预期的按年升29%，但收入仅按年升10%，表现平庸。 花旗表示参与腾讯季绩分析员会议后，引述腾讯管理层对资本配置策略的评，管理层重申注重股东回报，腾讯将利用强大的现金流量产生能力和庞大的投资组合(其中约一半是高流动性的上市股票)，透过不同方式增加股东回报。腾讯将考虑采取股份回购、分红、撤资被投资企业等不同行动，以产生现金并回报股东。,但鉴于目前中国互联网产业的估值相对较低等因素，腾讯管理阶层认为股份回购可能是现阶段更适合的股东回报方式。 ------------------------------------------ 本网最新综合11间券商对其投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价((港元) 花旗│买入│496元->497元 富瑞│买入│472元->478元 美银证券│买入│450元->472元 野村│买入│472元 摩根士丹利│增持│450元 汇丰环球研究│买入│425元->445元 建银国际│跑赢大市│433元->445元 摩根大通│增持│440元 大和│买入│430元->435元 高盛│买入│423元->435元 瑞银│买人│419元 券商│观点 花旗│追求在可持续高质素增长，重申「买入」评级 富瑞│高质素收入增长策，多项业务推动力兼具成本纪律 美银证券│转型至高质素收入增长模型，盈利率扩张 野村│季度盈利稳固，收入表现平庸 摩根士丹利│盈利率显著胜预期 汇丰环球研究│释放微信潜力 建银国际│盈利率显著胜预期，业务动力持续 摩根大通│盈利率及盈利胜预期，惟料对股价无影响 大和│具质素增长 高盛│盈利率扩张推动盈利加速，结构性转型至高质素增长主导企业 瑞银│盈利胜预期，收入略转弱