《大行报告》大摩:万科(02202.HK)季绩虽弱 流动性风险可控
摩根士丹利发表报告指,万科(02202.HK)第三季业绩表现疲弱,其核心盈利按年下跌32%,收入按年亦倒退32%,主要因为销售物业收入下跌,物业发展毛利率收窄2.3个百分点,未入账销售按季减少5%至4,620亿元人民币,不过全年竣工量中,有40%集中在第四季。该行认为,万科流动性风险可控,财务状况仍然稳健,现金对短债的覆盖比率为2.2倍,短债占总借贷的比例维持在14.8%的低水平。
该行估计万科每股资产净值13.75元,当中发展物业相当于每股14.2元、其他业务为每股5.47元,至于净负债每股6.36元。以资产净值折让35%计算,目标价8.94元,评级「减持」。
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