渣打集团(02888.HK)昨日(26日)中午收市后公布第三季业绩后，昨日股价急挫11.4%，今早(27日)股价回稳，最新报60.45元升1.2%。富瑞指，渣打第三季业绩及指引不符预期，在净息差及指引出现一次性因素影响，毫无疑问成为争议。季内就渤海银行减值7亿美元及信贷成本因1.86亿美元内地商业房地产拨备逊预期。除此以外，渣打实际业务情况理想，风险加权资产效益推动资本比率较预期高10点子，且金融市场表现符预期，零售业务胜预期。该行续给予伦敦上市渣打(STAN.L)「买入」评级及目标价10.2英镑，折合96.79港元。 渣打公布今年第三季除税前基本溢利按年下跌2.2%至13.16亿美元，低于中金及大摩预测的14.05亿及15.17亿美元；除税前法定溢利跌54%至6.33亿美元。每股基本盈利23.2美仙，去年同期为31美仙。季内基本经营收入上升6%至44.03亿美元，按固定汇率基准计算则按年升7%。按固定汇率基准计算净利息收入升20%至23.88亿美元；其他收入减少5%至20.15亿美元。净息差按正常基准计算按季下降4个基点至1.67%；列账基准净息差为1.63%，当中4个基点来自一次性调整。 第三季信贷减值支出为2.94亿美元，按年增加6,200万美元，相当于年初至今年化贷款损失率为20个基点。包括一笔与中国商业房地产行业有关的减值支出1.86亿美元，其中4,200万美元与管理层额外拨加有关，使现时相关拨加总额为1.78亿美元。渣打预计今年第四季净息差将略高于第三季，推动因素包括减少低回报抵押贷款、积极管理流动性覆盖率令组合改善等，全年平均净息差料接近1.7厘。 【业绩逊预期 净息差收窄】 瑞银指出，纵使渣打维持明年净息差指引，以及基于按揭及美债再投资减低等因素，料第四季净息差上升，第三季净息差在加息环境下较预备低9个基点仍令市场失望。季度净息差下跌，有4点子来自新加坡规定调整的一次性影响，2点子因应对冲成本上升，但扣除有关因素后按季净息差仍因利率、产品组合及产品息差按季跌2点子，净息差动力为负面。市场亦关注存款减少3%，并可能因应保护净息差而可能在第四季重复有关情况。 高盛下调对渣打今年至2026年每股盈利预测2%至12%，反映第三季收入表现疲弱及有效税率指引上调。对渣打目标价由90港元降至86港元，维持「中性」评级。该行指，渣打实际税前溢利较市场预测低9%，受净利息收入下降、减值支出增加及附属盈利下降拖累，部分被成本控制抵销。该行又指，纵使管理层指引大致维持，第三季盈利逊预期及税率指引上调，预计股价反应负面。 --------------------------------------------- 本网最新综合6间券商对其投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 富瑞│买入│96.79港元(1,020便士) 摩根大通│增持│91港元 摩根士丹利│增持│89.1港元 高盛│中性│90港元->86港元 瑞银│买入│85.42港元(900便士) 美银证券│买入│85.34港元 券商│观点 富瑞│业绩及指引不符预期 摩根大通│净利息收入下跌及拨备增加拖累盈利 摩根士丹利│第三季疲软，但有形股本回报率仍维持 高盛│季绩逊预期，受净息差收窄拖累 瑞银│内地商业地产拨备超预期，季度净息差转弱及存款流失成焦点 美银证券│季绩疲弱