中金发表研究报告指出，根据国家统计局公布数据测算，9月线上零售总额(包括实物和虚拟物品)1.28万亿元人民币，按年上升8%，增速相比8月的9.5%有所放缓，2021年9月至2023年9月年均复合增长率(CAGR)为7%。第三季线上零售总额3.7万亿元人民币，按年提升8.8%。9月线上实物商品销售额按年升4.6%至1.1万亿元人民币，较8月的按年上升6.1%增速有所放缓。 但9月日均线上实物零售额按月提升10%，增速较8月的8%仍在提升，反映日均线上社零逐月趋势仍在恢复中。第三季线上实物商品销售额3万亿元人民币，按年上升5.2%。至于9月线上虚拟物品销售额按年上升28.3%至2,197亿元人民币，2021年9月至2023年9月CAGR为10.5%。第三季线上虚拟物品销售额6,765亿元人民币，按年提升28%。9月线上购物渗透率达26.7%(线上实物销售额占社会零售总额的百分比)，较去年同期的26.9%持平略降(今年8月渗透率为26.3%)。第三季线上购物渗透率达到26%，高于去年同期的25.8%。9月线下零售额按年上升5.8%至2.9万亿元，较8月的4.1%升幅有所提升，2021年9月至2023年9月CAGR为3.1%。第三季线下零售额按年上升3.9%至8.47万亿元。 该行预计，阿里巴巴(09988.HK)第三季收入按年增长9%，平台货币化率上行主要得益于中小商家投放意愿增加；预计调整EBITA按年增长16%，主要由于有效控费。对该股目标价137元，评级「跑赢行业」。 该行此前将第三季京东集团(09618.HK)(JD.US)收入按年增速从4.5%下调至1.4%；但预计第三季宏观疲软下公司营销投放或较为节制，维持对京东季内的利润率预测。该行维持个股盈利预测、估值和评级。对其美股目标价为44美元，评级「跑赢行业」。