摩根大通发表研究报告指出，在内地所有民企及低质国企开发商存在违约风险、本港写字楼价值出现重大调整，以及宏观经济严重恶化导致英国楼价出现大幅调整的压力下，该行预期汇控(00005.HK)明年对中港房地产风险敞口及英国房地产(包括按揭)的总计额外预期信贷损失高达18亿美元，拖累盈利约5%。在此情况下，预期汇控2024年的有形股本回报率(ROTE)将为13.6%，经调整股息率(包括回购在内)达11.6%，仍然具吸引力。 该行预期，汇控的房地产风险敞口可控。汇控于香港及英国的按揭资产质素仍具韧性，英国楼价较2019年疫情前水平高出20%；本港楼价则由2019年回调11%，但租赁市场有韧性，而香港银行的按揭贷款于整个按揭资产质量(AQ)周期内录得出色纪录。因此，该行料抵押贷款预期信贷损失的上行风险较低。 然而，该行料内房情况将进一步恶化，截至今年6月底止，汇控对内房房地产风险敞口约为140亿美元，占贷款的1.5%。假设所有民企及低质国企开发商均陷入困境，那么所有次级贷款将被下调至减值类别，导致汇控对内地房地产风险敞口拨备将由上半年的22亿美元水平，增加至44亿美元，相对于该行预期基本情况下明年拨备约37亿美元，意味著带来额外7.25亿美元的预期信贷损失。此外，汇控对香港的房地产风险敞口为360亿美元可控，较2021年水平缩减20%。 该行将汇控的目标价由80元上调至81元，评级「增持」。