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天雷滚滚!中钢国际宣布强赎就遭“股债双杀”,有钱回购债务怎么就跌了?
格隆汇 10-11 16:44

昨日(10月10日),中钢国际才带头“中字头”跳水,上演一波股债双杀,正股跌停,可转债大跌14%。

今日中钢国际股债继续疲软,正股跌近4%,可转债开盘一波冲高再次跳水,基本全天水下横盘,直到尾盘半个钟才慢慢有所翻红。

消息面上,公司10月9日晚间发布公吿称,公司董事会决定行使“中钢转债”的提前赎回权。公吿称,自2023年9月11日至2023年10月9日期间,公司A股股票已有15个交易日的收盘价不低于“中钢转债”当期转股价格(5.29元/股)的130%(即6.88元/股)的情形,“中钢转债”已触发《募集说明书》中规定的有条件赎回条款。

从转股期限来看,“中钢转债”转股期限自发行结束之日(2021年3月25日)起满六个月后的第一个交易日(2021年9月27日)起至可转换公司债券到期日(2027年3月18日)止。

实际,再细翻公司近来公吿,其实还可以看到早在9月23日,中钢国际就曾发布提示性公吿,2023年9月11日至9月22日,公司股票连续10个交易日的收盘价格不低于“中钢转债”当期转股价格(5.29元/股)的130%(即6.88元/股)。若在未来20个交易日内,公司股票有5个交易日的收盘价格不低于6.88元/股,将触发“中钢转债”的有条件赎回条款。

据媒体致电中钢国际董事会办公室,工作人员表示提前赎回可转债是董事会决定,也是公司权利。公司经营正常,没有什么变化。工作人员还表示,巴以冲突和公司目前业务没有任何关系,公司没有项目在那里执行。

可以看出,公司这波强赎,将导致中钢转债出现了-4.95%的溢价率,也就是说,若是昨日收盘的价格买入中钢转债然后转换成股票可以直接获利4.95%。

但是实际没有这么美好,中钢转债的赎回价格为100.37元,当前的交易价格为129元,如果被赎回,则直接亏损近30元。

对此,北京商报分析称,回顾中钢国际在连续30个交易日中,有至少15个交易日的股价高于最新转股价5.29元的130%,即6.88元,从而启动了强制赎回条款。投资者要么把可转债转换成股票,要么就要按照100.37元(含税)的价格把可转债卖回给上市公司。从近期的强制赎回看,可转债价格都会出现下跌,转债价格中的水分会被挤得干干净净,转债等同于股票,两者已经没有区别。

其进一步分析,以中钢国际总股本12.96亿股粗略估算,本次可转债强制赎回,将会增加大约14%的总股本,而这些新增的股票没有限售期,也不用减持前公吿,而且它们大概率将会全部卖出,所以这次强制赎回,比公司大股东公吿全部通过二级市场减持14%的股票对股价的压力还要大,这正是中钢国际股价跌停的重要原因。

此外,如果从公司的各种融资方式中来看,借贷的成本要比发行普通股便宜很多,而可转债的票面利率更是比银行贷款低很多,即在中钢国际原股东的心目中,如果中钢国际可转债能够一直交易到期,最终公司还本付息,对于上市公司的融资成本是最低的,所以强制赎回条款的执行,让中钢国际原股东低成本融资的预期落空,这也是让原股东先行抛售的另一原因。

业绩方面,今年上半年,中钢国际营业收入约106.94亿元,同比增加39.9%;归属于上市公司股东的净利润约3.43亿元,同比增加29.39%。相关报道显示,中钢国际在手合同充足,近年合同储备持续保持在400亿元左右,为中钢国际业绩稳健增长奠定坚实基础。

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