星展发表报告指出，携程-S(09961.HK)是内地最大线上旅行平台，公司受惠于内地旅行开支增加、游客对自由行旅行偏好的结构性转变，以及海外业务扩张。 该行认为，受惠来自疫情期间封锁城市的业务复苏，预期携程由2022至2025年三年的收入年均复合增长率达45%，而2025至2032年期间的年增长率达中双位数。长期的增长动力包括中低线城市和Z世代的旅行开支增加，游客偏好转向自由行，以及旅行体验提升(如非洲野生动物园之旅、潜水及滑雪等)。 此外，受累于疫情，携程的国际旅游业务(包括出境游)仅占2021年收入的11%，该行预期该业务于2022至2025年期间的年均复合增长率为76%，使该业务2025年收入占比扩至37%，超过2019年36%的水平。相信公司将持续获得市场份额，在餐饮和水疗服务等其他旅游产品的交叉销售帮助下，不但为公司带来更多佣金，还会带来品牌广告收入。 星展指出，随著休闲旅游续增，出境旅游持续复苏，估计下半年携程收入增长1.06倍。同时，该行对公司2023至2025年经调整盈测上调22%、12%及8%，以反映更好的营运杠杆。另维持对携程H股「买入」评级，目标价由445元上调至500元。