海通国际发表报告指，蒙牛(02319.HK)上半年业绩超过市场预期，主因毛利率升幅好于预期，液态奶产品结构超预期。目标价由45元降至41.5元，维持「优于大市」评级。 海通国际预计，受惠于需求复苏，蒙牛下半年收入增速将比上半年提振。公司维持经营利润率今年50个基点扩张目标。虽然经营利润率去年下半年基数较高，按年或有所下滑，但综合全年仍将达成利润目标。该行看好公司毛利率长期上行。同时，虽然今年公司销售费用率有所上行，但认为公司销售费用率长期仍在下行通道，乳业竞争拐点已现，今年乳制品终端价格稳定，厂商竞争理性。 考虑行业短期承压，下调盈利预测，该行预计蒙牛今年至后年营业收入分别为1,009.8/1,105.7/1,209.7亿元，前值预测为1,056.9/1,163.4/1,279.3亿元，按年增长9.1%/9.5%/9.4%；纯利分别为60.6/68.8/80.4亿元，前值预测为63.6/75.3/88.4亿元，按年增长14.3%/13.5%/16.9%。